困境反转致盈利高企，业绩兑现符合我们的预期2022年公司业绩同比大增，主要系原料采购渠道拓宽、1.2万方每小时制氢装置的投产，致使2022年公司重芳烃和白油生产装置产能利用率大幅提升，22年公司重芳烃和白油装置产能利用率分别提升至96%、52%，仍有提升空间；2023年Q1公司单季度净利润亦同比大增，但环比2022年Q4下降了20%，主要系公司1季度白油装置停产检修所致。事件：
4月17日晚，公司發佈2022年年報及2023年一季報，2022年公司實現營業收入29.65億元，同比增長72.96%；歸母淨利潤1.52億元，同比增長405.37%；基本每股收益0.86元，同比增長405.88%。
2023年一季度公司實現營收4.16億元，同比減少34.06%；歸母淨利潤5387萬元，同比增加164.93%；基本每股收益0.31元，同比增加164.91%。
困境反轉致盈利高企，業績兌現符合我們的預期2022年公司業績同比大增，主要系原料採購渠道拓寬、1.2萬方每小時制氫裝置的投產，致使2022年公司重芳烴和白油生產裝置產能利用率大幅提升，22年公司重芳烴和白油裝置產能利用率分別提升至96%、52%，仍有提升空間；2023年Q1公司單季度淨利潤亦同比大增，但環比2022年Q4下降了20%，主要系公司1季度白油裝置停產檢修所致。
白油業務景氣度有望上行
國內消費復甦提振白油需求，供給端歐洲原油進口轉向中東輕質油致白油產量持續下行，後市白油市場供需偏緊，公司白油業務景氣有望上行。
芳烴油高值化利用促成長
公司還佈局了工業白油加氫精製10萬噸食品/醫藥級白油和8萬噸輕質白油產能，同時利用重芳烴裝置生產鋰電負極上游針焦漿料，並在瀝青基碳纖維等領域進行探索，有望不斷打開成長上限。
盈利預測、估值與評級
我們給予公司2023-25年收入分別為42/48/59億元，對應增速分別為41%/14%/23%，歸母淨利分別為3.3/4.9/6.5億元，對應增速117%/49%/31%，EPS分別為1.88/2.81/3.69元/股，三年CAGR為62%。考慮到公司業績持續兌現，業務不斷向高端領域延伸，我們維持公司目標價28.4元，維持“買入”評級。
風險提示：產品價格大幅波動、安全生產風險、在建專案推進不及預期
