產業數據及場景中具備良好卡位，維持“買入”評級公司發佈年報，2022 年收入765.67 億元，同增16.4%，歸母淨利2.03 億元，同增14.1%，扣非淨利1.70 億元，同增14.1%；22Q4 單季收入175.53億元，同減10.1%，歸母淨利0.65 億元，同增220.2%，扣非歸母淨利0.55億元，同增572.5%。公司在產業數據及場景上具備良好的卡位。分部估值，預計2023 年產業數據服務收入8.98 億元， 可比公司平均23E11.8xPS（Wind），給予23E 11.8xPS；鋼銀電商對上市公司貢獻淨利23E 1.77億元，可比公司平均23E 31.2xPE（Wind），給予23E 31.2xPE，目標價60.18元，維持“買入”評級。
產業數據：訂閱快速增長，AI 技術推動數據服務能力提升2022 年產業數據服務收入6.91 億元，同增13.5%，數據訂閱服務收入4.19億元，同增22.0%，商務推廣服務收入1.53 億元，同增5.9%，會務培訓服務收入0.51 億元，同減20.0%，研究諮詢業務收入0.47 億元，同增3.4%。
公司積極利用AI 技術賦能數據服務：對衛星遙感、航運貨流等另類數據進行標註，結合AI 技術呈現產業鏈動向；利用知識圖譜、NLP 和深度學習等AI 技術提供強大搜索能力；嘗試了基於開源的大語言模型研發行業垂類的大語言模型，並努力通過AIGC 技術實現資訊內容的自動生成或輔助生成，低成本提高公司的內容生產力及編輯人員的工作效率，推動服務能力提升。
交易板塊：平臺結算量&用戶數持續增長
2022 年供應鏈服務收入712.99 億元，同增21.3%，寄售業務收入45.02億元，同減28.6%。供應鏈服務和寄售總訂單87.29 萬，同比增長8.4%。
平臺註冊用戶數16.9 萬個，同增9.8%，商家數0.88 萬個，同增13.3%，活躍用戶數3.04 萬，同增8.1%。平臺結算量5297.15 萬噸，同增14.8%。
平臺交易量持續放大，活躍用戶數量持續增長是驅動交易板塊持續增長的重要驅動力。2022 年鋼銀雲SaaS 產品全面開啓“定製化”新階段，通過雲端技術滿足鋼鐵企業數字化轉型。隨着“鋼銀雲SaaS”生態佈局持續推進，公司鋼材交易服務有望穩步增長。
數據積累+場景優勢，有望受益於大語言模型技術推廣公司深耕大宗商品行業數據領域，具有多維度數據採集能力，深厚的數據積累和數據管理標準化優勢，2022 年新增119 個數據源，3 萬多條新指標和超12 億條數據量，數據積累持續加強。此外公司具備數據終端產品，研究服務等多個數據分析、內容生成相關場景，在數據採集，處理，應用全環節佈局，擁有豐富的AI 技術應用落地場景，或受益於大語言模型技術推廣。
風險提示：產業數據服務拓展低於預期風險，鋼銀電商交易量下降的風險。