事件描述
公司發佈 2022 年年報，全年實現營業收入 30.5 億元（同比+181.8%），實現歸屬淨利潤 5.9億元（同比+192.5%），實現歸屬扣非淨利潤 5.5億元（同比+180.2%）其中Q4 單季度實現收入10.0億元（同比+147.7%，環比-1.6%），實現歸屬淨利潤 2.2億元（同比+243.2%，環比+3.2%），實現歸屬扣非淨利潤 2.3 億元《同比+256.3%，環比+6.3%）擬向全體股東每 10 股派發現金紅利23元（含稅）。
事件評論
公司深耕國際市場，產能不斷爬坡。2022 年公司收入同比增長 181.8%，潤滑油添加劑產銷量分別達到 15.1萬噸（同比+104,1%）和14.3萬噸（同比+112.4%），主要由於年劑向複合劑轉型，公司前期進行了充分準備，使得公司在國際大環境影響供應鏈重建過福中抓住了機遇，全年對海外市場大力開拓、對市場進行區域劃分，深耕國際市場，海外收入佔總營收比例達76.2%。公司全年毛利率爲30.1%（同比-0.3pct），主要因爲上半年原料如基礎油、o烯烴、聚異丁烯等價格上漲導致成本增加。公司全年期間費用率 8.9%（同比+0.1pct），其中銷售、管理、財務及研發費用率分別同比變化+0.4、1.6+1.3及0.03pct，其中財務費用率的上升主要系匯率變動導致匯兌收益增加所致。
產能快速增長，不斷向複合劑轉型。產能方面，截至2022 年底，公司已經擁有17萬噸潤滑油添加劑設計年產能，較2022 年增加6.9 萬噸/年。此外，公司年產15萬噸潤滑油添加劑系列產品項目進度達24.2%該項目第一期6萬噸產能已於2022年第三季度投入生產使用，已部分滿足公司產能需求。隨着公司產能不斷推進，並持續向複合劑轉型，收人和業績有望迎來較大增長。
持續推進API認證，加大特種單劑、創新單劑研發。2022 年，用公司研製的汽油機油複合劑產品RF6188 調製的APISP5W-30 汽油機油通過全部發動機臺架試驗，SP 是美國石油學會汽油機油現行規格中的最高質量等級，能史好地適應我國國六（b）排放標準臺架試驗持續通過彰顯了公司技術團隊豐富的專業知識和強大的研發能力，證明公司產品的性能與品質等級較高，有助於進一步提升公司的核心競爭力。公司調配優質資源，積極對接客戶，加快複合劑產品的國際權威認證與客戶內部的評價檢測工作，在覈心客戶準人方面取得突破，複合劑銷量快速增長，複合劑收入佔比達 66.4%，轉型升級卓有成效公司成立子公司，完善上下游產業鏈。公司於2022年4月成立新鄉市瑞豐宏泰化工有限公司，主要定位於向公司的上游一體化發展。公司主要生產清淨劑原料烷基酚、烷基舉及重烷基苯磺酸等。該公司投產後，不僅能夠爲公司配套供應公司的部門核心原料，保證在該原料上的供應安全與質量穩定性，進一步提升公司核心競爭力，維持“買人”評級。公司是國內領先的潤滑油添加劑供應商和全球主要的無碳紙顯色劑供應商，擁有較齊全的單劑種類及關鍵原料的研發生產能力。2013年開始向下遊進軍附加值更高的複合劑業務，產品技術全國領先，複合劑持續通過國外權威第三方臺架測試。隨着公司產能不新釋放，公司有望迎來快速發展。預計公司 2023-2025 年歸母淨利潤分別爲9.2億元、14.1億元及 18.3億元。
風險提示
1、上游原材料價格上漲；
2、下游需求低於預期：新項目投產不及預期