事件描述
公司發佈2022 年業績快報和2023 年一季度業績預告。
2022 年公司實現營業總收入40.97 億元，YoY 36.16%；歸母淨利潤2.75億元，YoY 50.81%；扣非歸母淨利潤2.55 億元，YoY 90.62%。
2023Q1 公司預計實現歸母淨利潤8,500~10,500 萬元，YoY 2678%~3331%；預計實現扣非歸母淨利潤6,500~8,500 萬元。
事件點評
公司業務全面復甦，一季度利潤高速增長。2022 年公司進行了組織結構的調整，工業自動化事業羣在研發端、供應鏈端、市場端持續組織優化；同時，公司新能源汽車驅動業務引入了戰略投資者，加大了對光伏業務的投資，受讓無錫電梯子公司少數股東股權；2022 年新能源汽車和光伏業務貢獻主要的增長，工業自動化和數據中心業務亦有一定的恢復。2023 年一季度公司在延續2022 年各板塊業務收入全面增長格局的同時，受規模效應、材料價格等積極影響，毛利率較上年同期亦有所增長，歸母淨利潤YoY 達2678%~ 3331%。
主要業務穩步增長，數據中心業務有望受益於國內數字經濟快速發展。
公司傳統業務包括工業自動化和數據中心，其中變頻器業務佔比在50%以上，公司低壓變頻器在國產品牌中市場份額領先，未來將針對伺服、PLC 重點推進行業解決方案及新產品，持續提升伺服、PLC 核心競爭力；數據中心業務收入佔比在20%左右，公司專注於模塊化UPS 與數據中心關鍵基礎設施一體化解決方案研發生產與應用，隨着國內數字經濟相關行業景氣度提升，以及人工智能等領域的快速發展，公司數據中心業務有望受益。
成長型業務乘勢而起，高速增長的同時盈利改善。公司成長型業務包括新能源汽車和光儲，在光儲領域，公司光伏產品聚焦於分佈式市場，產品涵蓋併網逆變器、離網逆變器、儲能逆變器以及終端選配件，可用於集網、併網，建立了覆蓋全球多個國家的渠道網絡，產品不斷迭代，同時2022 年對光伏控股子公司進一步實施增資擴股，繼續加碼光伏業；在新能源汽車領域，公司以商用車業務爲主，2022 年對電動汽車驅動技術控股子公司進行增資擴股，並突破了乘用車項目定點並批量獲單，隨着業務規模擴張，盈利情況有望改善。
投資建議：公司成立20 餘載，組織結構不斷優化，內部治理不斷加強，核心成員深耕行業，多次股權激勵計劃提升向心力。業務上以工業自動化和數據中心兩大主要業務爲體，新能源和光儲業務爲翼，隨着海內外市場逐步恢復，體翼齊升業績有望全面復甦，在主要業務穩定增長、成長型業務高速增長的同時， 盈利有望逐步改善。預計公司2022-2024 年EPS 分別爲0.35/0.61/0.86，對應公司4 月12 日收盤價12.22 元，2022-2024 年PE 分別爲33.0/19.0/13.5，維持“增持-A”評級。
風險提示：宏觀經濟及政策風險；原材料價格波動和緊缺的風險；成長型業務拓展不及預期風險；匯率波動風險；需求不及預期風險等