公司2022 年營收同比增速7.30%，歸母淨利潤同比增速565.29%。公司披露2022 年年報：2022 年全年實現營收58.34 億元，同比+7.3%；實現歸母淨利潤2.04 億元，同比+565.29%；實現扣非後歸母淨利潤1.97 億元，同比+464.57%。公司22Q4 實現營收15.54 億元，同比+13.92%，環比+3.67%；實現歸母淨利潤0.42 億元，同比+162.69%，環比-1.84%；實現扣非後歸母淨利潤0.39 億元，同比+155.52%，環比-7.84%。此外，公司計劃向全體股東每10 股派發現金紅利0.5 元（含稅）。
公司毛利率和淨利率大幅上升。公司2022 年銷售毛利率爲10.18%，較2021年提升2.49 個百分點；銷售淨利率爲3.49%，較2021 年提升4.35 個百分點。利潤率的提升主要由於2022 年電池鋁箔需求旺盛，子公司安徽中基電池鋁箔產能釋放，高附加值產品在毛利結構中佔比提升。同時，公司的期間費用率持續下降，2022 年銷售費用率爲0.94%，管理費用率爲3.73%，財務費用率爲1.34%，研發費用率爲1.53%。
公司2022 年鋁板帶箔產品銷量15.49 萬噸，同比增加25%。在鋁加工業務板塊，公司2022 年實現銷量15.49 萬噸，其中鋁板帶5.36 萬噸，鋁箔10.13 萬噸（江蘇中基7.40 萬噸包裝箔+安徽中基2.73 萬噸電池箔）。
根據項目投產進度，預計2023-2025 年公司鋁加工產品銷量分別爲14.1/19.0/23.5 萬噸。2023 年整體銷量較2022 年略有下降，主要由於公司未來坯料將逐步減少外售量，2024H2 安徽中基三期電池箔項目投產後坯料將完全自供，鋁加工產品整體銷量減少的部分即爲低附加值的鋁箔坯料產品外售量下降導致的。分產品來看，電池箔光箔和塗碳箔產銷量在未來幾年均有較大幅度的提升，預計2023-2025 年電池箔光箔銷量分別爲5.2/9.7/12.7 萬噸，塗碳箔銷量分別爲0.4/1.9/3.4 萬噸。
風險提示：電池鋁箔需求不及預期的風險；鋁價大幅波動的風險；市場競爭激烈導致產品盈利能力下滑的風險。
投資建議： 維持“ 買入” 評級。預計公司2023-2025 年營業收入63.44/82.57/98.71 億元，同比增速8.74%/30.15/19.55%；歸母淨利潤2.77/4.73/5.96 億元， 同比增速35.57%/70.55%/26.08% ； 攤薄EPS 爲0.30/0.52/0.66 元，當前股價對應PE 爲26.6/15.6/12.3x。考慮到公司電池箔即將進入快速放量期，2023 年電池鋁箔產品產量較2022 年增速有望達到90%，利潤有望隨之提升，維持“買入”評級。