投资建议網絡視聽內容安全監管領導者。公司主營業務爲傳媒安全/智慧教育/智慧顯控等。傳媒安全業務主要面向電視臺、廣電運營商、電信運營商等各類播出機構，通過視聽大數據技術的運用，實現全業務、全流程、端到端的服務質量監測，同時面向政府媒體監管部門提供技術手段，對媒體內容進行全面採集和智能分析，保障網絡視聽行業健康發展。2022 年傳媒安全營收爲1.22億，佔比爲74%，客戶分佈全國的廣電局，廣播電臺、電視臺、運營商等。
NLP 和CV 技術儲備豐富，創新互聯網新媒體監管解決方案。2022 年公司加大對自然語言處理與機器視覺領域的研發力度，2022 年研發投入約0.5 億，研發投入佔比近30%。通過運用人工智能、大數據等技術，對採集到的數據進行分析、特徵學習和樣本訓練，構建智慧監管模型，提升對文本、圖片、音頻、視頻等多模態數據的處理分析能力，進一步強化核心技術優勢，提高產品競爭力。在AIGC 時代，廣電監管部門面臨更多挑戰，龐大用戶基數不斷催生出新媒體業態並迅猛發展。公司創新研發互聯網新媒體監管解決方案，通過對互聯網網站、微信公衆號、手機客戶端、互聯網電視、短視頻平臺、自媒體平臺等監管對象海量視聽數據的採集，利用大數據和人工智能技術，高效地實現對媒體中敏感、有害、違規內容的自動化、智能化分析研判，保障互聯網新媒體健康有序發展。
2023 年或是業績拐點。（1）在AIGC 時代，多模態內容輸出將更加頻繁，形態樣式日新月異，傳媒安全主管部門將面臨更多挑戰，預計將加大投入更新內容安全監管設備。公司新進中標雲南省廣播電視與視聽新媒體監測監管平臺（一期）項目，金額爲2567萬，客戶以雲計算、人工智能等先進技術應對未來挑戰。（2）面向高校和職教，開拓智慧教育業務，2022 年高校貼息貸款政策落地，高校教育信息化面臨新一輪發展機遇。公司的“博彙樂課”產品線日趨完善，智慧教室、智慧管理中心等解決方案受到市場越來越多的認可，預期將取得較佳成績。
投資建議
預計公司2023-2025 年的EPS 分別爲1.25、2.15、3.17 元，當前股價對應的PE 分別31.29、18.13、12.30 倍。在AIGC 帶來的多模態內容大時代中，AI 和大數據識別技術凸顯重要性，技術和內容安全賽道景氣度將大幅提升，公司在廣電傳媒領域卡位優勢明顯，在AIGC 和信創雙重產業政策扶持下，業績或將實現大幅轉正，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：
相較AIGC 發展視聽內容監管技術發展落後風險；項目落地不及預期；客戶拓展不及預期。
