2022 全年營收業績高增，維持“買入”評級
2023 年4 月10 日，公司發佈2022 年年報，2022 年實現營收27.21 億元，同比+15.52%；歸母淨利潤3.90 億元，同比+82.66%；扣非淨利潤3.48 億元，同比+68.47%；毛利率38.09%，同比+4.65pcts。計算得2022Q4 實現營收7.66 億元，同比+8.72%，環比+19.16%；歸母淨利潤0.95 億元，同比+51.37%，環比-5.05%；扣非淨利潤0.79 億元，同比+38.04%，環比-17.30%；毛利率37.63%，同比+6.20pcts，環比-1.48pcts。考慮半導體週期下行影響，我們下調2023-2024 年業績預測並新增2025 年業績預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤爲4.93（-0.50）/7.08（-0.36）/9.19 億元，對應EPS 爲0.52（-0.05）/0.75（-0.03）/0.97 元，當前股價對應PE 爲50.8/35.3/27.2 倍，公司佈局泛半導體材料行業，產品持續突破，我們看好公司未來發展，維持“買入”評級。
泛半導體業務穩步增長，CMP 和顯示材料優勢持續增強，前景可期
分產品看：2022 年公司CMP 材料實現營收5.22 億元，同比+69.93%，佔總收入19.19%；毛利率65.54%，同比+2.25pcts；打印複印通用耗材業務營收21.42 億元，同比+6.43%，佔總收入78.71%；毛利率32.62%，同比+3.47pcts，其中硒鼓產品銷量創近年新高，營業收入大幅增加28%，利潤同比實現扭虧爲盈。公司2022 年拋光墊實現銷售收入4.57 億元，同比+51.32%。目前公司CMP 拋光墊產品進入穩定規模化生產、銷售階段，在武漢本部一、二期合計產能年產30 萬片拋光墊的基礎上，潛江三期拋光墊新品及其核心配套原材料的擴產項目已經投產，補充了年產20 萬片的產能，且研發取得突破性進展，於2022Q4 獲得了潛江拋光墊新品的首筆訂單。公司佈局多款顯示材料，2022 半導體顯示材料合計實現銷售收入0.47 億元，同比+439%。其中，柔性顯示基材YPI 全年持續獲得國內各核心客戶的G6 線訂單；PSPI 從2022Q3 開始實現在客戶端批量銷售，打破國外絕對獨家壟斷局面，同時爲進一步提升產能，鼎龍（仙桃）光電半導體材料產業園年產能1000 噸的PSPI 二期擴產項目預計於2023 年中期實現規模量產。
風險提示：行業景氣度不及預期，新品突破不及預期風險，競爭加劇風險。