事件：2023年3 月13 日，百納千成宣佈成爲百度文心一言（英文名：ERNIE Bot）首批生態合作伙伴，後續將全面體驗並接入文心一言。
2023 年，公司劇集及電影業務產品線充沛，有望快速復甦，其中電影項目營收佔比或快速提升。受上映影視項目排期影響，公司2022 年業績有所下滑。公司具備精品內容製作能力，電影、劇集作品管線儲備豐富，項目推進和定檔均較爲順利，我們預計2023 年公司有望上線6 個電影項目和8-10 部劇集項目，項目的加速釋放有望將驅動公司業績回暖。
同時，公司利用行業低谷期聚集和綁定優秀電影人才，逆勢擴充和升級創意團隊，在當前電影項目多以“主投主控”角色出現，電影業務創收潛力有望加快釋放，電影業務營收佔比或快速提升。
AIGC 技術發展對於內容生產行業具備效率革新價值，將從視覺效果、生產效率、生產成本等方面賦能百納千成動畫電影業務。AIGC 的發展有望賦能內容生產，加速提升內容生產效率、降低相關成本、放大IP 價值，或演化爲文化創意產業的重要基建，加速內容行業生產效率革新和商業模式進化。AIGC 對於影視行業具備降本增效價值，將從視覺效果、生產效率、生產成本等方面賦能百納千成動畫電影業務：1）對於影片中較爲複雜的大場景，可以通過AI 繪畫創建更爲細緻、精美、生動的效果，視覺體驗強於畫師逐幀製作的方式；2）參考行業端頭部動畫電影製作週期大概3-5 年，時間較長，AI 驅動可以有效壓縮製作時間，同時，製作環節時長的壓縮也有助於團隊將精力更爲集中於前期劇本打磨等內容創意環節，有助於內容質量提升；3）AI 驅動減少對於人力的依賴，包括縮短製作週期等，均有助於控制製作成本。此外， AIGC 發展也有望賦能公司營銷業務。
投資建議：公司優質內容製作能力穩定，渠道資源豐富，具備多元化的項目儲備，2023 年，公司產能有望加速釋放。未來，AIGC 技術發展將助力公司生產效率提升和利潤水平提升。我們預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別爲0.17 億元，3.01 億元和4.05 億元，對應現有股價PE 分別爲404X，22X 和17X，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：項目推進進度不及預期，電影作品票房不及預期，影視行業強監管政策超預期，AIGC 等技術進步不及預期，營銷業務客戶流失風險。