事件：PV-Tech 消息，據中國計量科學研究院的最新認證報告，中來在自主研發的J-TOPCon3.0 POPAID 技術和M10 尺寸n 型電池片的基礎上，實現了高達26.7%的電池片實驗室轉換效率，創造了目前n 型TOPCon 電池的新世界紀錄
公司產能建設符合預期，電池片項目建設進度最快。2023 年4 月7 日公司公告年產16GW 高效單晶電池智能工廠項目中，一期8GW 中首批4GW 項目產線已實現全面量產，一期剩餘4GW 項目設備正在逐步進場安裝並根據安裝進度啓動相關調試工作，後續公司將繼續加快推進該項目產線投產。年產20 萬噸工業硅及年產10 萬噸高純多晶硅項目，公司已完成硅料項目公司的新設，硅料項目已取得山西省企業投資項目備案證，目前項目環境影響評估報告與節能評估報告正在委託第三方編制中，處於前期報批手續的第三方評估階段。年產2.5 億平方米通用型（透明、白色、黑色等）光伏背板項目已完成立項審批，正處於項目環評等報批手續。
我們預計公司電池片項目有望年內貢獻較高利潤。
本次電池片轉換效率的突破體現了公司在深耕多年的技術路線上存在的巨大潛力。公司在n 型TOPCon 電池方面，採用自主研發的POPAID 技術（等離子氧化及等離子輔助原位摻雜技術），克服了同類摻雜非晶硅技術的不足，通過持續不斷的技術創新，成功開發出硅片體區雜質萃取、局域多晶硅層、多晶硅膜氫含量調控、新型金屬損傷修復及超細柵線打印等多項前沿技術，在公司生產線上採用量產型設備及量產型材料成功的實現了26.7%的轉換效率，爲後續TOPCon 電池的量產效率提升指明瞭清晰的技術方向。
本次轉換效率的突破爲公司早日實現3.0 技術量產應用打下了堅實的基礎。公司TOPCon1.0 使用的是LPCVD+離子注入，但產線GW 級量產之後，生產效率和良率難以達到預期要求，再加上此工藝路線需12 道工序，成本高企。通過努力，公司成功推出了TOPCon2.0，電池產線工藝環節從12 道減至9 道，節約了設備投資成本，同時也不存在繞鍍問題。目前公司TOPCon3.0 正在研發中，爭取今年實現量產，成功量產後，將對公司TOPCon 電池進一步提效降本有積極意義。
投資建議：我們預計公司2022-2024 歸母淨利潤分別爲4.02/9.34/13.84 億元，4月10 日對應PE 爲41x/17x/12x，維持“買入”評級。
風險提示：產業鏈價格波動風險；國際貿易保護風險；行業政策變化風險。