投資要點：
公司發佈2023 年一季度業績預告：公司預計2023 年第一季度實現營收6.40-6.58 億元，同比增長58%-62%，環比增長5%-8%；預計實現歸母淨利潤0.87-0.95 億元，同比增長73%-89%，環比增長35%-47%，業績略超預期，這主要得益於海外市場需求持續旺盛。
產品出口需求持續旺盛，國內需求亦有增長，Q1 業績略超預期。2022 年以來，俄烏衝突等因素導致歐洲能源成本高漲，相關功能性糖醇企業生產及成本受到影響，公司抓住歷史機遇，保持原有客戶銷售穩定增長的前提下，及時跟進客戶需求，搶佔更大的市場份額。
23Q1 公司海外銷售持續向好，國內市場雖受春節假期影響，但依舊保持增長。此外23Q1匯兌、海運費等均較穩定，公司業績亮眼。全年角度來看，銷量方面，預計公司木糖醇有望維持10%左右的增長，山梨糖醇、麥芽糖醇將保持近30%的增長；價格方面，原材料木糖價格預期會出現下調，木糖醇價格隨之會有小幅調整，山梨糖醇、麥芽糖醇價格預計持穩，供不應求下存在上升空間。
木糖技改項目完善木糖醇原材料配套，山梨糖醇、麥芽糖醇持續快速增長，舟山項目圍繞大健康產品，打開未來成長空間。原材料木糖的配套很大程度上決定了木糖醇的盈利能力，公司“年產3 萬噸D-木糖綠色智能化提升改造項目”將於今年三季度投產，屆時公司木糖醇產品的競爭優勢將進一步加強。公司晶體山梨糖醇、晶體麥芽糖醇產品近幾年銷量持續快速增長，公司於2021 年、2022 年分別新投產3 萬噸山梨糖醇、2 萬噸麥芽糖醇支撐業務的發展。考慮公司長期發展，公司選址浙江舟山國際糧油產業園區規劃建設第二生產基地，佈局100 萬噸玉米深加工健康食品配料項目，以玉米作爲生產原料，生產山梨糖醇、果葡糖漿、麥芽糖漿、葡萄糖漿、麥芽糖醇、甘露糖醇、聚葡萄糖、抗性糊精、食品用變性澱粉、阿洛酮糖等健康食品配料產品。縱向完善上游供應鏈佈局，保障主要原材料澱粉的供應，橫向發展持續豐富產品結構，滿足客戶多樣化需求，預計該項目將於2024 年下半年逐步投產，打開公司未來的成長空間。
投資分析意見：暫維持公司2023-2025 年歸母淨利潤預測爲3.92、5.08、6.32 億元，對應PE 分別爲15、12、9X，維持“增持”評級。
風險提示：1）原材料價格大幅上漲；2）產品價格大幅波動；3）新項目推進不及預期。