利潤表：信用成本 下行底氣充足，業績釋放能力大增。北京銀行2022年全年營收與2021 年基本持平，其中利息淨收入同比增長0.12%，中收同比增長17.96%，較過往幾年顯著提升，反映北京銀行零售轉型背景下財富管理能力的提升。歸母淨利潤同比增長11.40%，主要源於四季度信用成本大幅改善，原因在於北京銀行在二季度不良充分暴露的情況下，資產質量包袱明顯減輕，業績釋放能力大幅提升。
資產負債表：結構優化，面向未來。截至2022 年末，北京銀行總資產3.39 萬億元，較年初增長10.76%；貸款較年初增長7.42%，其中零售貸款增長8.69%，零售轉型持續推進。面向未來的特色業務方面，科創金融餘額1947.70 億元，較年初增長23.35%；對公綠色貸款餘額1100.83億元，較年初大增132.01%。負債端，存款總額較年初增12.59%，其中儲蓄存款增長21.7%，創近十年來最高增速。
資產質量：不良已充分暴露，資產質量前景樂觀。截至2022 年末，北京銀行不良貸款率1.43%，較半年末下降21bp；撥備覆蓋率 210.04%，較半年末上升15 個百分點，風險抵補能力穩步提升。同時，北京銀行不良生成率持續下行，結合四季度資產質量相關指標較半年末明顯改善且業績釋放能力明顯提升，我們認爲北京銀行不良拐點已現，資產質量前景樂觀。
投資建議：北京銀行低高股息率的特點爲其構築了堅實的安全邊際，而且隨着存量不良的出清、零售轉型的推進，結合北京市的區位優勢，北京銀行獲得資產質量優化和盈利能力改善的確定性強，看好估值修復機會。從2022 年報來看，北京銀行在二季度不良充分暴露的情況下，資產質量包袱明顯減輕，業績釋放能力大幅提升；結合四季度資產質量相關指標較半年末明顯改善，我們認爲北京銀行不良拐點已現，資產質量前景樂觀。當前股價對應2022/2023/2024 年PB 分別爲0.38/0.35/0.32，維持“買入”評級。
風險提示：資產質量受經濟超預期下滑影響，信用風險集中暴露