公司三大主营业务助力技术突破、市场拓展和生态合作。网络安全产品方面，公司紧跟国家网络安全政策，加大相关投入，突破抗量子密码算法、隐私计算、变参数全维空间对等核心技术难题，逐步覆盖信息基础设施的全环节。网络安全服务方面，公司不断加强与政府部门、行业指导单位等的合作，构建正元互联网服务平台，在卫生、医疗、大型企业等行业积极拓展市场。网络安全生态方面，公司以技术为核心，结合用户安全需求和业务情况，基于公司核心产品和第三方生态合作伙伴产品，通过定制化的整体安全解决方案，为客户提供安全保障。事件：4 月4 日，公司發佈2022 年年度報告，2022 年全年實現營收4.91億元，同比下降39.82%，實現歸母淨利潤-0.34 億元，同比下降123%；2022Q4單季度實現營收2.00 億元，同比下降52.42%，實現歸母淨利潤0.31 億元，同比下降73.40%。分業務看，公司網絡安全產品業務實現營業收入3.43 億元，同比下降27.04%；公司網絡安全服務業務實現營業收入1.25 億元，較上年同期下降29.79%；公司網絡安全生態業務實現營業收入0.23 億元，同比減少86.17%。
2022 年公司業績下降的主要原因是受宏觀經濟影響，公司業務開展受到限制。
公司的產品銷售具有較爲明顯的季節性特點，每年的第四季度往往出現收入大幅增加，然而2022 年1–11 月，公司在吉林省、上海市、北京市等主要經營地區的辦公場所使用及人員出差受到影響，2022 年12 月，公司主要經營地到崗人員嚴重不足，發行人及相關客戶招投標、採購、發貨運輸、安裝調試、運行維護、驗收及回款等諸多環節受到嚴重影響，短期內甚至出現業務停滯的情況，對公司12 月當月及2022 年全年業績產生較大影響。
公司三大主營業務助力技術突破、市場拓展和生態合作。網絡安全產品方面，公司緊跟國家網絡安全政策，加大相關投入，突破抗量子密碼算法、隱私計算、變參數全維空間對等核心技術難題，逐步覆蓋信息基礎設施的全環節。網絡安全服務方面，公司不斷加強與政府部門、行業指導單位等的合作，構建正元互聯網服務平臺，在衛生、醫療、大型企業等行業積極拓展市場。網絡安全生態方面，公司以技術爲核心，結合用戶安全需求和業務情況，基於公司核心產品和第三方生態合作伙伴產品，通過定製化的整體安全解決方案，爲客戶提供安全保障。
市場端、技術端、研發端三端發力，鞏固優勢業務，拓展密碼產品和服務。
市場端，公司持續夯實優勢領域，積極推動渠道化轉型，佈局新領域及新場景業務，進一步拓寬未來業績增量空間；技術端，提高現有密碼產品兼容性、適配性，增強以密碼爲核心的新型數字安全基礎設施建設，形成數據安全大腦產品體系及泛在身份信任體系，優化創新安全解決方案，提升數字安全服務能力；研發端，實現抗量子密碼算法方面的技術突破，設計數字安全智能中樞系統，聚焦中小企業數據安全產品的研究。
投資建議：公司推出數字安全新型基礎設施體系，將數字安全能力基礎設施、數字安全智能中樞、數字安全操作系統有機結合，形成智能化、操作化、雲原生化、安全業務化、業務安全化的全新數字安全防護體系，全面護航各行業客戶數字化轉型。我們預計公司2023-2025 年實現營收13.80、18.50、24.98 億元，歸母淨利潤分別爲2.42、3.17、4.81 億元，當前股價對應市盈率分別爲29X、23X、15X，維持“推薦”評級。
風險提示：行業政策風險，技術創新與產品升級風險，產品銷售季節性風險。
