物联网芯片公司，从电力向非电力拓展

力合微从电力载波通信芯片起家，正在向新能源智能管理、综合能效管理、智能家电&全屋智能、智能照明、智能电源数字化管理等非电力领域扩展，公司产品包括芯片、模组以及应用解决方案含终端和系统软件。

不同于一般芯片设计公司，公司专注载波通信芯片。力合微拥有从算法到芯片设计到应用开发的完整研发能力，在电力线载波通信领域耕耘多年，电力线芯片支持直流、交流供电，支持多标准应用，为物联网、智能家居等提供稳定可靠的“最后1 公里”通信连接和智能设备接入。

2023 启动双模芯片更换，公司已获得双模通信芯片认证公司自主研发设计的 HPLC+HRF 高速双模通信芯片通过了国家电网高速双模芯片级互联互通检测，并取得相关检测报告。2018 年国家电网开始更换单载波芯片，2023 年是双模更换单载波的启动年，公司有望借助产品和技术升级，继续提升在国家电网领域的供货份额。

数字经济拉动非电领域的需求，比电力电网更具想象空间数字经济是推动生产方式、生活方式和治理方式深刻变革的关键力量。

随着人们生活水平的提升，对智能互联的“速度、范围、稳定性”的要求增加，电力载波通信技术正好满足此要求，且不用重新布线路，借助原有的交直流电力线即可。

在手订单充足，2023Q1 有望开始走出低谷

截至2022 年Q3 公司在手订单1.65 亿元，同比增长61.32%。2022Q4 受到疫情影响，部分订单收入确认有可能会推到2023Q1。

投资建议：预计公司2022-2024 年收入分别为5.03/7.97/12.12 亿元，同比增长39.6%/58.4%/52.1%，净利润分别为0.71/1.21/1.70 亿元，同比增长68.6%/70.1%/41.0%。当前价格对应2023 年的PE 为31 倍，维持“买入”评级。

风险提示：国家电网招标不及预期，非电业务发展缓慢。