事件：公司發佈2022 年年報：公司2022 年實現營業收入26.7億元，同比+14.47%，實現歸母淨利潤1.23 億元，同比+34.90%；實現扣非淨利潤8722.18 萬元，同比+17.84%；其中Q4 單季度實現主營業務收入8.59 億元，同比+9.78%；實現歸母淨利潤1674.95 萬元，同比+242.15%。
公司發展戰略清晰，業績大幅增長：公司業績增長主要來源於汽車熱管理業務的持續突破。2022 年公司主要產品汽車熱管理系統零部件實現銷售16.2 億元，同比+30.96%，EGR 系統及傳感器實現銷售4.4 億元，同比+33.02%，汽車用橡塑類零部件實現銷售5.5 億元，同比-20.33%。其中國內銷售 20 億元，同比+20.79%；國外銷售6.2 億元，同比+1.49%。公司堅定聚焦汽車熱管理主業，貫徹“1+2+N”發展戰略，圍繞汽車熱管理空調管路基本盤業務、大力發展 EGR 及汽車膠管業務，同時不斷投入研發資源，圍繞所在細分領域的變化，緊扣國家產業政策動向和客戶需求，形成多品類熱管理單品產品佈局，如氣液分離器、電子水泵等單品公司已陸續實現批量量產或獲得項目定點，進一步推動熱管理集成模塊研發與銷售，結合氫燃料電池等領域的創新和突破，瞄準國內、國外兩個市場，建設成爲具有品牌美譽、國際影響、研發創新的汽車零部件公司。
公司產品矩陣持續完善，戰略佈局熱管理集成模塊及核心零部件：公司以汽車熱管理管路系統產品爲基礎，實現了向傳感器、電子水泵、車載無線充電等產品的延伸，並戰略佈局熱管理結成模塊。公司以歐洲大衆關於熱泵閥組集成模塊產品項目定點爲起點，進一步完善公司熱管理產品的集成化，加速佈局熱管理集成模塊及核心零部件。公司一方面從傳統熱管理部件向新能源熱管理產品擴展，另一方面從此前熱管理零部件往熱管理總成化方向發展。
公司進一步完善產能佈局：公司穩步推進各項產能建設，陸續在安徽、廣東、湖北等地新增產能，有助於公司優勢產品的產能進一步提高，拓展市場空間。同時報告期內公司審議通過公開發行可轉換公司債券的議案，擬新建新能源汽車熱管理集成模塊及核心零部件項目，項目達產後可形成年產245 萬套（件）新能源汽車熱管理集成模塊及其他核心零部件產能。項目實施將大大加強公司在新能源車熱管理領域的領先地位，也將帶動公司單車配套價值量的提升以及公司產品毛利率的提高。
盈利預測：我們預計公司2023-2025 年實現營業收入分別33.81/42.65/53.62 億元，YOY 26.64%/26.15% /25.72% ,歸母淨利潤1.93/2.49/3.17 億元，YOY 56.35% /28.80%/ 27.41% ，EPS0.39/0.51/0.65 元，維持公司“推薦”評級。
風險提示 :全球經濟景氣不及預期、新能源滲透率不及預期、主要客戶銷量不及預期、公司新客戶拓展不及預期