事件：2023 年4 月3 日，公司發佈了《2022 年年度報告》，公司2022 年度實現收入51.74 億元，同比增長34.51%，實現歸母淨利潤0.53 億元，同比下滑84.79%。公司扣非後歸母淨利潤-1.80 億元，同比下滑163.41%。
高端裝備與環保業務受疫情影響較大，四季度減值影響全年業績：公司2022 年四季度實現收入22.55 億元，同比增長134.68%，實現歸母淨利潤-1.15億元，同比下滑236.28%，實現扣非後歸母淨利潤-3.43 億元，同比下滑793.39%，利潤端影響主要受到商譽減值的影響。從全年來看，公司高端裝備業務持續穩定增長，但由於疫情等因素的影響，毛利率有所下滑。疫情的延續對危廢處置行業市場環境產生較大不利影響，相關業務市場價格明顯下降，公司通過降低成本、提高產能利用率的方式也難以扭轉環保業務業績下滑的趨勢。公司湖北中油優藝環保科技和綠威環保合計計提商譽減值準備4.81 億元。
海風業務優勢顯著，戰略合作擴充儲備產能：近年來，我國海上風電裝機容量持續增長，截至2022 年累計裝機容量預計達3250 萬千瓦，持續保持海上風電裝機容量全球第一。2022 年全年海風招標達到17.9GW（不含框架招標），與2021 年相比同比增長 641.6%。2022 年潤邦海洋被評定爲中國海風產業50強，公司風電基礎樁產品在此背景下具備良好的發展契機，海風業務有望爲公司帶來更多的訂單量。2022 年上半年，公司全資子公司與通州灣管委會簽署了《戰略合作框架協議》，進一步在海洋工程裝備、港口起重裝備、船舶配套裝備等領域展開業務佈局，擴充公司高端裝備業務的產能，有效發揮公司國內外海工行業領先優勢與產出效應，奠定了未來長期發展的基礎。
船舶配套業務發展良好，物料搬運業務訂單飽滿：船舶配套產業具有量大、高技術、高附加值的產業特點，當前我國將其視爲造船業轉型升級、結構調整的重點方向，公司作爲國內主要製造商，預計未來具備良好的發展前景。
公司在物料搬運業務上，國內外訂單數量不斷增加，並將在未來陸續交付。同時報告期內，公司收購了卡爾瑪港口集裝箱起重機業務，預計將在原有各港口機械業務發展基礎上進一步豐富公司高端裝備業務的產品線，有助於公司進一步拓展市場，提高業務規模與盈利能力。
投資建議：公司爲國內領先的基礎樁製造商，同時公司船舶配套業務需求高漲，物料搬運業務訂單飽滿，同時海上風電快速發展有望推動公司基礎樁業務快速發展。我們預計公司2023-2025 年實現營業收入60.52/70.18/81.92 億元，歸母淨利潤3.9/4.6/5.5 億元。對應PE 分別爲13/11/9 倍，給予“增持”評級。
風險提示：風電裝機低於預期；物料搬運業務交付低於預期；船舶製造業景氣度下滑。