事件:
3 月30 日,公司公告,擬以自有資金3,852.02 萬美元(約合2.68 億人民幣),以每股5.50 美元的價格收購G2 Touch Co., LTD. 72.79%股權。
點評:
G2 Touch 資產優質,本次收購定價較爲合理G2 Touch 成立於2009 年,主業爲觸控解決方案的芯片設計。2021 和2022 年,該公司營收分別爲2.72 億元和8,876.78 萬元,淨利潤分別爲9,347.23 萬元和1,564.05 萬元。G2 Touch 2022 年總資產爲2 億元,其中貨幣現金爲1.66 億元,佔比83.12%,資產負債率8.61%,淨資產規模達到1.86 億元。整體上看,該公司負債率低、資產結構良好,資產質量優質。同時,結合收購金額與G2 Touch淨資產規模來看,本次收購PB 估值爲2 倍左右,收購作價較爲合理。
夯實雙主業發展戰略,G2 Touch 與北京芯能有望協同發展公司已形成“戶外業務+芯片業務”雙主業運營的產業格局,下屬芯片公司是全球能提供Mini LED 主動式顯示驅動芯片產品的少數幾家公司之一,也是國內同時擁有直顯和背光Mini LED 主動式顯示驅動芯片產品的公司。G2Touch 是一家採用Fabless 模式,爲客戶提供LCD、OLED 顯示屏觸控解決方案的芯片設計公司,已完成對三星、惠普、戴爾和京東方等國內外大廠的客戶開發。我們認爲此次收購,一方面進一步夯實公司雙主業發展戰略,促使公司在顯示IC 領域業務矩陣更爲豐富,也能使得產品線形成互補。另一方面,G2 Touch 與北京芯能在下游客戶方面存在相似性,有利於未來客戶拓展的協進發展,以及強化與客戶合作的深度與廣度。
G2 Touch 技術優勢明顯,切入車載市場未來發展值得期待G2 Touch 核心團隊主要來自於三星、LG 等電子企業,具有多年的行業經驗。
其目前在全球註冊和擁有的專利129 項,正在申請的專利37 項,單層On-Cell 解決方案在7 寸以上的觸控筆記本電腦、平板等細分領域有着邊緣一致性強、精度高等優勢。現階段,筆記本面板行業已開始回暖,根據集邦諮詢統計數據顯示,2023 年Q1 筆記本電腦面板出貨量3870 萬片,Q2 出貨量預計環比提高20%以上。伴隨LCD 產業向國內轉移,國內OLED 面板行業發展,面板行業相關配套產業的國產化進程將加速,上游芯片產業有望直接受益。同時,G2 Touch 和全球OLED 頭部面板廠商共同研發車載產品,目前已完成第一階段的研發及樣品製作,產品已在2023 年美國拉斯維加斯消費電子展展出。在汽車行業智能化的發展浪潮之下,G2 Touch 未來在車載領域市場發展前景值得期待。
投資建議與盈利預測
考慮到公司2022 年推進產品清庫,或對盈利造成一定影響。同時,去年Q4 疫情管控全面放開後,對產品終端銷售造成短期壓制,以及芯片業務仍在投入期。
因此,我們預測22-24 年,EPS 分別0.06/0.09/0.13 元,對應PE 129/88/66倍,維持“增持”評級。
風險提示
疫情反覆;渠道擴張不及預期;新業務整合不及預期;匯率波動,商譽減值。