其利工業集團，主要從事製造及銷售運動包、手提包及行李箱。公司發布了FY22 業績。收入同比升48.6%至2.18 億美元，淨利潤同比增長165%至1,035 萬美元，符合盈喜的同比升160%-165%水平。管理層歸因於北美和歐洲的強勁需求（約佔總收入的58%）。公司建議派發末期股息每股4.2 港仙，派息率約為 59%，股息收益率約為5.5%。

銷售及分銷及行政開支對銷售的比例從21 財年的19.3%下降到22 財年的13.2%。雖然毛利率從21.3%下降到 18.6%（原材料和勞動力成本的增加不能被平均售價的增加所抵消），但淨利率從2.7% 提高到 4.7%，主要是由於銷售及分銷及行政開支對銷額減少所致（嚴格的成本控制措施）。

淨現金水平。公司的財務狀況保持穩健，擁有淨現金約4,400 萬美元。憑藉穩健財務狀況，公司料可維持其派息比率。

預計22 至25 年間，銷量將有中個位數增長。公司超過70%的收入來自戶外和運動。

在疫情後，市民將參與更多戶外活動，於22-25E 期間，公司的銷量料可有約6%的複

合年增長率。

與現有客戶的穩定關係。公司的客戶包括Nike、Adidas、UnderArmour 等，同時公司與現有客戶也有超過15 年的合作關係。展望未來，管理層的目標是在23E 至25E 期間每年增加一個新客戶。

合理值為1.05 港元，對應15 倍23 財年預期市盈率公司在2022 財年的業績穩健，長遠來看，預計在疫情之後，公司將受益於更多的市民參加戶外活動。然而，由於北美和歐洲的衰退風險增加，23E 的銷售額令人擔憂，同時管理層亦表示，客戶最近在提供訂單估計時變得更加保守。股票代碼的交易價格為11 倍23 倍市盈率，低於3 年平均水平~24 倍。股份的合理值為HK$1.05，即約15倍23 年市盈率（同業平均水平）。