公司2022 年營收同比減少8.86%，歸母淨利潤同比減少63.43%3 月30 日，公司公佈2022 年年報：2022 年實現營業收入141.38 億元，同比減少8.86%，實現歸母淨利潤7.49 億元，摺合成全面攤薄EPS 爲0.17 元，同比減少63.43%，實現扣非歸母淨利潤6.16 億元，同比減少62.81%。
單季度拆分來看，4Q2022 實現營業收入36.54 億元，同比減少12.12%，實現歸母淨利潤-5.69 億元，摺合成全面攤薄EPS 爲-0.13 元，虧損幅度同比提升（4Q2021 實現歸母淨利潤-0.18 億元），實現扣非歸母淨利潤-5.04 億元。
公司2022 年綜合毛利率下降3.31 個百分點，期間費用率下降4.74 個百分點2022 年公司綜合毛利率爲58.36%，同比下降3.31 個百分點。單季度拆分來看，4Q2022 公司綜合毛利率爲53.15%，同比下降4.63 個百分點。
2022 年公司期間費用率爲37.74%，同比下降4.74 個百分點，其中，銷售/ 管理/財務/研發費用率分別爲11.00%/9.98%/16.43%/0.33%，同比分別變化-2.30/ -2.94/+0.57/-0.06 個百分點。4Q2022 公司期間費用率爲41.39%，同比下降5.13 個百分點，其中，銷售/管理/財務/研發費用率分別爲14.07%/11.89%/15.10%/0.33%，同比分別變化-2.58/ -3.74/ +1.31/-0.12 個百分點。
2022 年自營商場平均出租率85.2%，積極引入餐飲品類截至2022 年末，公司經營了94 家自營商場，284 家委管商場，8 家戰略合作商場，57 個特許經營家居建材項目，共包括476 家家居建材店/產業街，總經營面積22,508,291.30 平方米。其中，公司自營商場經營面積8,369,802 平方米，平均出租率85.2%；委管商場經營面積14,138,489 平方米，平均出租率86.7%。
2022 年公司積極引入餐飲品類，餐飲品類全國商場覆蓋率自2022 年初的32%提升至年末的43%，百mall 商場餐飲覆蓋率自55%提升至78%。
下調盈利預測，維持原有評級
公司業績2022 年受疫情衝擊影響較大，導致公司出租率有所下滑，鑑於出租率恢復進程仍有一定不確定性，我們下調對公司2023/2024 年EPS 的預測39%/35%至0.24/0.28 元，新增對公司2025 年EPS 的預測0.32 元。公司線下門店經營面積及市佔率具備領先優勢，具有一定競爭地位，維持公司A 股“買入”評級，維持公司H 股“增持”評級。
風險提示：賣場拓展及提租幅度不達預期，數字化改造效果不達預期，公允價值變動損益波動大於預期。