推进降本增效，盈利能力有望迎来拐点。公司营收水平近年增速较快，但成本管理略有滞后，使得公司盈利水平持续下滑。公司已将成本管理摆在突出位置，持续推行精细化成本核算，降本增效，逐步改善毛利率，提升净利润率。当前成本管理已初见成效，2022Q4 公司毛利率为22.43%，环比增2.50pct，净利率6.27%，环比增1.58pct。预计2023 全年公司利润率有望迎来修复。事件：
公司發佈2022年年報。2022 全年公司實現營收90.20 億元，同比增長73.40%，實現歸母淨利潤4.87 億元，同比增長56.53%。2022 全年公司毛利率爲20.31%，同比下降1.58pct，淨利率爲5.67%，同比下降0.02pct。
點評：
推進降本增效，盈利能力有望迎來拐點。公司營收水平近年增速較快，但成本管理略有滯後，使得公司盈利水平持續下滑。公司已將成本管理擺在突出位置，持續推行精細化成本覈算，降本增效，逐步改善毛利率，提升淨利潤率。當前成本管理已初見成效，2022Q4 公司毛利率爲22.43%，環比增2.50pct，淨利率6.27%，環比增1.58pct。預計2023 全年公司利潤率有望迎來修復。
訂單情況良好，海外業務擴展順利。2022 全年公司新簽訂單超百億元，同比略有上漲。海外市場持續取得突破，2022 年公司完成了德國孫公司Yinghe Technology GmbH 的註冊，獲得了大衆 20GWh 的關鍵鋰電設備訂單以及ACC 13GWh 的部分前段設備訂單，全年新籤海外訂單佔比超10%。2022 年公司海外營收佔比5.73%，毛利率爲31.02%，顯著高於國內的19.66%，海外營收佔比提升有望進一步提升公司盈利水平。當前公司的五大生產基地滿產年產值超過130 億元，訂單交付能力強。
持續研發創新，夯實技術領先地位。2022 年公司成功研發出1500 寬幅輥分一體機、24ppm 高速大圓柱激光卷繞一體機、短刀電芯裝配線以及滿足半固態電池需求的複合集流體塗布及輥壓設備等創新產品，使得公司在鋰電前中段設備領域保持技術領先地位。
盈利預測：預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲8.87 億、12.87億和16.86 億，對應PE 爲14 倍、10 倍和7 倍，維持“增持”評級。
風險提示：降本增效不及預期，海外訂單不及預期
