2）精细化工：受下游需求旺盛等因素驱动，销售收入和毛利率大幅度增长，实现营收16.39 亿元，同增48%。其中三聚氯氰实现营收13.68 亿元，同增52%，贡献主要利润，其准入门槛高许可证稀缺具有较高壁垒。公司發佈2022年年 度報告：2022 年實現營收23.99 億元，同增27.53%，歸母淨利3.17 億元，同增401%，扣非淨利3.05 億元，同增406%，擬每10 股轉增3 股。
營收穩步向上，業績大增，盈利水平大幅提升，期間費用有所改善歸母淨利潤大幅提升得益於精細化工業務佔比提升，銷售毛利率和淨利率分別爲33.66%和20.87%，同比分別提升16.16 和15.28pct。加大研發投入的同時期間費用率爲5.49%，同比下降0.45 pct。
積極拓展色母粒一體化佈局，三聚氯氰助力業績大增1）色母粒：受消費下滑影響實現營收6.87 億元，同比小降2.69%，憑藉其技術及優質客戶，未出現較大的下滑，且市場佔有率估計仍有小幅提升；公司積極向上拓展色母粒鈦白粉一體化佈局，充分利用達州市天然氣及礦產資源、地方政府強力支撐及配套齊全的園區，保障原料供給並提升市場話語權與盈利水平。
2）精細化工：受下游需求旺盛等因素驅動，銷售收入和毛利率大幅度增長，實現營收16.39 億元，同增48%。其中三聚氯氰實現營收13.68 億元，同增52%，貢獻主要利潤，其准入門檻高許可證稀缺具有較高壁壘。
隔膜業務不斷拓展客戶，產能逐步釋放且持續擴產，貢獻業績在即目前4 條隔膜產線全部建成投產，22 年Q2Q3 主要工作是打樣送檢，同時受動力電池隔膜認證週期較長、電池企業認證及驗廠環節多影響，Q4 產能才逐步發揮，22 年實現溼法隔膜收入0.19 億元，已建合計3 億平產能待23 年釋放。公司不斷拓展客戶並堅定推進產能建設，23 年或將新增4 億平產能，規劃產能爲13 億平。
積極佈局鈉電普魯士體系產業鏈形成閉環，多維優勢打造普魯士體系鈉電龍頭上游原材料端子公司營創三徵30 萬噸氰化鈉產能提供原料支持，一體化利於保供同時降低成本。正負極材料端與七彩化學成立合資公司美彩新材建設年產18 萬噸電池級普魯士藍（白）項目；與星空鈉電綁定合作吸收其技術專利，成功攻破了普魯士藍電池結晶水難題；全資收購輝虹科技獲得專業技術團隊及產線，可通過對原產線技改快速實現電池級普魯士藍正極材料量產。下游電池端與湖南立方新能源戰略合作推進普魯士鈉電產業化，戰略合作開拓下游應用驗證鈉電池普魯士路線可行性與經濟性。
投資建議：預計公司23/24/25 歸母淨利潤至4.11/5.84/8.50 億元（前值23/24 年5.09/7.45 億元），對應 P/E 爲20x/14x/10x，維持“買入”評級。
風險提示：新能源車發展不及預期；產能擴張產品開發不及預期；材料價格波動等。
