公司紧抓新能源车发展市场机遇，全年业绩实现同比高增长。一是截至2022 年底，公司已全面切入世界主流车企供应链，形成汽车市场占比65%（其中节能与新能源车占比接近50%），消费电子及家用电器三大领域齐发展的良性格局，2022 年公司在节能与新能源车、消费电子、家用电器市场销售收入同比分别+170%、+108%、+94%；二是2022 年公司供汽车用磁材产、销量分别为9724、9515 吨，同比分别+47%、+49%，在新能源车领域高速增长的带动下，公司全年实现磁材产量1.55 万吨，同比+42%。2022 年業績低於我們預期
公司公佈2022 年業績：實現營業收入63.19 億元，同比+88%；實現歸母淨利潤4.04 億元，同比+53%。4Q22，公司實現營業收入17.62 億元，同比+82%，環比-2%；實現歸母淨利潤0.99 億元，同比+22%，環比+0%。
2022 年受疫情影響下游需求有所承壓，導致公司業績低於我們預期。
公司緊抓新能源車發展市場機遇，全年業績實現同比高增長。一是截至2022 年底，公司已全面切入世界主流車企供應鏈，形成汽車市場佔比65%（其中節能與新能源車佔比接近50%），消費電子及家用電器三大領域齊發展的良性格局，2022 年公司在節能與新能源車、消費電子、家用電器市場銷售收入同比分別+170%、+108%、+94%；二是2022 年公司供汽車用磁材產、銷量分別爲9724、9515 噸，同比分別+47%、+49%，在新能源車領域高速增長的帶動下，公司全年實現磁材產量1.55 萬噸，同比+42%。
4Q22 磁材價格同比降幅低於原料，帶來四季度業績同比提升。據亞洲金屬網，4Q22 釹鐵硼50H、氧化鐠釹均價分別爲37、67 萬元/噸，同比分別-1%、-11%，磁材價格同比降幅低於原料，帶來四季度淨利潤同比提升。
子公司上海大郡研發的一款電機控制器實現量產，邁出階段性量產的關鍵一步。子公司上海大郡堅持以新能源乘用車爲增長點，與國際知名廠商合作研發的一款電機控制器產品性能和交付進度均得到客戶認可，已實現量產，2022 年產、銷量均超2 萬臺，產能利用率由2021 年的1%大幅提升至16.28%，全年實現營收9,081 萬元，同比+37%，但受市場競爭加劇、原材料上漲等因素影響，尚未實現盈利，但邁出了階段性量產的關鍵一步。
發展趨勢
積極推進產能擴張和重稀土擴散技術產能提升，2026 年前公司釹鐵硼毛坯產能有望達3.6 萬噸/年。一是據公告，公司目前已形成年產2.4 萬噸釹鐵硼毛坯的產能，公司計劃根據下游需求在2026 年前達到3.6 萬噸的生產能力，2022-2026 年產能CAGR 有望達到10.7%。二是公司研發堅持以客戶需求爲導向，以自主創新爲主，已形成具有自主知識產權的三大核心技術。
報告期內，重稀土擴散技術相關產品在公司產品的覆蓋率超過75%，截至報告期末，公司的重稀土擴散技術產能已超過2 萬噸。
盈利預測與估值
維持23/24 年盈利預測基本不變，當前股價對應23/24 年13/11 倍市盈率。
維持中性評級和14.31 元目標價，對應23/24 年15.0/12.7 倍市盈率，較當前股價有15.9%的上行空間。
風險
下游需求不及預期，稀土價格波動超預期。
