share_log

垒知集团(002398):22Q4营收承压 成本下行毛利率改善

壘知集團(002398):22Q4營收承壓 成本下行毛利率改善

東吳證券 ·  2023/03/28 16:38  · 研報

事件:公司發佈2022 年年度報告。2022 年公司實現營業總收入39.47億元,同比下滑19.75%;實現歸母淨利潤2.11 億元,同比下滑22.46%。

多重壓力之下Q4 收入下滑顯著,外加劑市佔率繼續提升。2022Q1-4 公司營收分別同比-0.92%/-18.90%/-18.22%/-34.43%,22Q4 營收下滑較多。

受地產景氣低迷、疫情擾動等影響,2022 年市場需求不振,但公司仍然實現了外加劑業務市佔率的繼續提升。2022 年公司外加劑新材料業務實現營收25.19 億元,同比下滑17.88%,2022 年公司外加劑銷售量138萬噸,同比下滑16.87%,市場佔有率9.8%,同比提升0.3pct。2022 年公司綜合技術服務業務實現營收4.69 億元,同比下滑8.53%。

成本下行毛利率改善,計提商譽減值影響22 年業績。2022 年公司外加劑新材料業務毛利率22.44%,同比提升3.49 個百分點,其中單噸外加劑均價1825 元/噸,同比下降1.22%,單噸淨利121 元/噸,同比提升26.34%;技術服務業務毛利率33.57%,同比提升2.26 個百分點。期間費用率方面,2022 年公司銷售費用率同比+0.66pct;管理費用率同比+0.7pct;研發費用率同比+0.94pct;財務費用率同比+0.23pct,主要系公司銷售規模下降期間費用攤薄減少。2022 年公司資產減值損失5064 萬元,主要系公司22 年對壘知科技及其子公司計提商譽減值準備所致。

經營性現金流同比改善,收現比提升。2022 年公司經營性活動現金流量淨額4.20 億元,同比增長30.60%,主要系公司2022 年銷售回款同比增加。1)收現比:公司2022 年收現比105.32%,同比變動+23.74pct;2022年末公司應收賬款及應收票據餘額33.98 億元,同比下降4.84%;2)付現比:公司2022 年付現比97.19%,同比變動+25.16pct;2022 年末公司應付賬款及應付票據餘額19.50 億元,同比下降20.28%。

盈利預測與投資評級:外加劑業務受益於客戶集中度提升和小企業加速退出,公司份額提升、銷量快速增長,同時技術服務屬性帶來附加值提升逐漸顯現;檢測業務“跨區域、跨領域”戰略推進外延併購加快落地,提高業績的同時進一步增強了建設綜合技術服務實力,後續區域擴張值得期待。考慮到公司跨區域和跨領域擴張潛力,我們調整公司2023-2025年歸母淨利潤爲4.12/4.95/5.87 億元(23-24 年前值爲4.05/4.88 億元),當前市值對應2023-2025 年PE 分別爲11X/10X/8X,維持“增持”評級。

風險提示:下游基建及房地產行業波動風險、原材料價格波動風險、行業競爭風險、應收賬款風險等。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論