4 月13 日，艾迪精密發佈公告，擬於2022 年4 月15 日通過網上發行可轉債，本次募集資金不超過10 億元，其中募集資金5.51 億元擬用於閉式系統高壓柱塞泵和馬達建設專案，專案投資總額5.51 億元；2.25 億元用於工程機械用電控多路閥建設專案，專案投資總額2.25 億元；2.24 億元用於補充流動資金。
艾迪轉債發行方式為優先配售和網上發行，債項和主體評級AA-。發行規模為10 億元，初始轉股價格為23.96 元，參考4 月12 日正股收盤價格23.14 元，轉債平價96.58 元，參考同期限同評級中債企業債到期收益率（4 月12 日）為6.63%，到期贖回價115 元，計算純債價值為82.39元。綜合來看，債券發行規模一般，流動性一般，評級尚可，債底保護性一般。博弈條款中規中矩，下修條款（“15/30，85%”）較為嚴格，贖回條款（“15/30，130%”）和回售條款（“30/30，70%”）均正常。
轉債首日目標價127-131 元，建議積極申購。截止至2022 年4 月12 日，艾迪轉債平價在96.58 元，艾迪轉債估值參考可比轉債鋒龍轉債（評級A+，存續債餘額2.44 億元，平價84.05，轉債價格114.54，轉股溢價率36.27%），上22 轉債（評級AA-，存續債餘額24.7 億元，平價88.0，轉債價格117.48，轉股溢價率33.50%），艾迪轉債上市首日轉股溢價率水準應該在【31%，36%】區間，轉債首日上市目標價在127-131 元附近。
我們判斷，1、債券發行規模一般，流動性一般，評級尚可，債底保護性一般，機構入庫不難，一級參與無異議；2、公司是國內液壓破碎錘行業領軍企業，近年來公司收入快速增長，液壓件業務發展較快，本次募投專案將幫助公司從工程機械的挖掘機領域向高空作業平臺、起重機和礦山機械等其他領域橫向延伸，完善產業鏈佈局，加速國產液壓件對進口品的替代，並促進電控多路閥生產的產業化，豐富產品結構和盈利方式。
預計首日打新中簽率0.0026%~0.0040%附近。根據最新財報數據顯示，第一大股東為馮曉鴻，持股比例23.25%，第二大股東為宋宇軒，持股17.44%，第三大股東為翔宇投資，持股17.44%。公司實際控制人為宋飛家族，包括宋飛、其妻馮曉鴻和其子宋宇軒，宋飛家族合計持有公司59.07%的股份。前十大股東持股比例73.26%。公司股權結構較為集中。
我們假設本次老股東配售比例59%~73%，則艾迪轉債留給市場的規模為2.7 億元~4.1 億元。
風險提示：國內工程機械市場需求下降、原材料價格波動