事件：公司3 月14 日發佈了2022 年年度報告，2022 年全年公司實現營收10.40 億元，同比增長4.04%；實現歸母淨利潤0.74 億元，同比增長45.41%；實現扣非淨利潤0.65 億元，同比增長43.58%。分季度看，公司2022 年Q4實現營收2.58 億元，同比增長0.33%，環比下降2.25%；實現歸母淨利潤0.21億元，同比增長21.22%，環比增長63.73%；實現扣非歸母淨利潤0.19 億元，同比增長42.87%，環比增長79.36%。
受益新能源持續景氣，盈利能力大幅提升： 2022 年全年，公司實現歸屬於母公司所有者的淨利潤較2021 年度增長0.23 億元，業績實現高速增長。2022年全年公司毛利率爲26.04%，同比+5.61pcts；全年公司淨利率7.86%，同比+2.83pcts。2022 年公司盈利能力大幅提升，主要原因系：2022 年度，國內新能源市場持續景氣，公司主導產品聚丙烯薄膜需求增加，銷售價格同比上漲；同時，公司積極進行產品結構調整並加強內部管理，毛利率較上年同期有所提升，產品盈利能力增強。費用方面，2022 年全年公司銷售、管理、研發及財務費用率分別爲3.40%/8.08%/4.27%/-0.39% ， 同比變動分別爲0.45/2.04/0.66/-1.51pcts。
增發擴產新能源薄膜材料，持續加碼新興市場佈局：公司的主營業務爲薄膜電容器及其薄膜材料的研發、生產和銷售，產品廣泛應用於家電、通訊、電網、軌道交通、工業控制和新能源（光伏、風能、汽車）等多個行業。2022 年8月30 日，公司發佈定增預案，擬募資建設新能源用超薄型薄膜材料項目，以引進2 條超薄型薄膜生產線，形成完整的新能源用超薄型薄膜材料生產體系，擴大產品產能，繼續推動薄膜產品向超薄型、高耐溫、高耐壓方向發展，迎接新能源行業大發展帶來的市場機遇，進一步提升公司綜合競爭力及盈利水平。
持續受益新興市場增長，薄膜電容行業景氣度提升：新能源汽車、光伏、風力發電等作爲薄膜電容的新應用領域，是公司未來佈局的重點市場，也是公司產品的主要增量市場。據中汽協數據統計，2022 年國內新能源汽車銷量達688.7 萬輛，同比增長93% ；據國家能源局數據，2022 年國內光伏新增裝機量達87.41GW，同比增長60.3%，國內新能源行業持續高景氣。此外，根據國務院新聞辦公室對外發布的數據，2022 年，我國電動車出口同比增長131.8%，光伏產品出口同比增長67.8%。國內外新能源領域的旺盛需求，勢必帶動公司薄膜電容業務擴張，爲公司盈利增長注入更大動能。
首次覆蓋，給予“買入 ”評級：公司主要從事薄膜電容器及其薄膜材料的研發、和銷售，薄膜電容器因其具有額定電壓高、壽命週期長、無極性等特點，其應用向可再生能源（光伏、風力發電）及新能源汽車等新需求領域快速拓展。隨着碳達標、碳中和目標的提出，光伏、風力發電領域對薄膜電容器的需求將快速增長；新能源汽車逐步取代傳統燃油車輛也正在得到各國政府大力推動，未來市場空間大。受益於下游傳統行業的穩定發展以及新興行業的快速成長，薄膜電容市場規模將逐步擴大。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.18億元、1.65 億元、1.91 億元，EPS 分別爲0.21 元、0.29 元、0.34 元，PE 分別爲34X、24X、21X。
風險提示：市場競爭加劇的風險、原材料價格波動風險、投資項目實施風險、宏觀經濟波動與政策變化的風險。