新品扩张强劲，镁铝结构件打开盈利空间： 近年来，轻量化的要求在汽车上的应用范围逐渐增加，逐渐成为汽车电子的重要趋势，带动汽车电子零部件研发往轻量化方向趋同。镁铝结构件密度较低但强度高，是性能优异的车身轻量化材料，契合汽车产业的轻量化趋势。根据公司测算，在2023 年和2025年，全球汽车产量将分别达到8,520.13 万辆和9,039.00 万辆，全球车载显示屏结构件模组市场规模将分别达到20,052.15 万套和25,274.84 万套。一方面，新能源汽车产量逐渐增长带动镁铝合金需求水涨船高。另一方面，镁铝合金的优越性能能够满足汽车轻量化和功能化需求。未来随着汽车电子景气度持续上行，预计公司未来将充分受益新能源汽车中的镁铝结构件需求放 量。事件：公司3 月15 日發佈公開發行可轉債公告，本次發行可轉債的初始轉股價格爲10.40 元/股，募集資金總額不超過5.70 億元，用於年產500 萬套汽車電子鎂鋁結構件項目以及補充流動資金。
募集資金推進汽車電子業務，“一體兩翼”格局形成：公司本次公開發行可轉債共募集資金5.70 億元。其中，年產500 萬套汽車電子鎂鋁結構件項目總投資4.12 億元，擬投入4 億元；建設期3 年，採用邊建設、邊投產方式，從第2 年開始逐步釋放產能，第4 年達到滿產狀態。此次募投項目成功實施後，汽車電子結構件將與筆記本電腦結構件、通訊模組結構件協同發展，共同構成“一體兩翼”的產業新格局，使公司經營結構進一步優化，在穩步發展消費電子結構件主業的同時拓展汽車電子結構件業務，引入高附加值產品，優化產品結構，鞏固公司的行業領先地位，提升公司的盈利能力。
引進日本高端設備，強化半固態射出成型技術優勢：公司深耕結構件領域多年，具備豐富的鎂鋁製程工藝經驗，已熟練掌握並運用多年半固態射出成型、CNC、包膠、化成、塗裝、印刷組裝、自動化變形檢測等生產技術及生產工藝。公司率先引進日本最新開發的1300 噸射出成型機，可用於製造汽車三聯屏（儀表盤+中控屏+副駕屏）產品。技術上具有先發優勢，形成了一定的行業壁壘，。“半固態射出成型”技術相較於傳統鎂鋁技術具有安全性更高、提升良率，縮短作業週期及降低人工成本等優勢，公司採用“半固態射出成型”技術有助於提高生產效率、提升產品品質，降本增效成果顯著。
新品擴張強勁，鎂鋁結構件打開盈利空間： 近年來，輕量化的要求在汽車上的應用範圍逐漸增加，逐漸成爲汽車電子的重要趨勢，帶動汽車電子零部件研發往輕量化方向趨同。鎂鋁結構件密度較低但強度高，是性能優異的車身輕量化材料，契合汽車產業的輕量化趨勢。根據公司測算，在2023 年和2025年，全球汽車產量將分別達到8,520.13 萬輛和9,039.00 萬輛，全球車載顯示屏結構件模組市場規模將分別達到20,052.15 萬套和25,274.84 萬套。一方面，新能源汽車產量逐漸增長帶動鎂鋁合金需求水漲船高。另一方面，鎂鋁合金的優越性能能夠滿足汽車輕量化和功能化需求。未來隨着汽車電子景氣度持續上行，預計公司未來將充分受益新能源汽車中的鎂鋁結構件需求放 量。
給予“買入 ”評級：公司深耕精密結構件多年，具備從精密模具設計、製造到消費電子產品精密結構件模組生產的一體化服務能力，是行業中的領先企業之一。公司從筆記本電腦結構件切入汽車電子結構件，擁有鎂鋁結構件最新工藝，能夠憑藉技術優勢和規模優勢獲取造車新勢力的訂單，快速進入新能源汽車市場。我們看好鎂鋁合金在汽車電子中發揮獨特優勢，成爲公司未來新的業績增長點，預估公司2022 年-2024 年歸母淨利潤爲1.56 億元、2.00億元、3.19 億元，EPS 分別爲0.35 元、0.46 元、0.73 元，對應PE 分別爲26X、20X、13X。
風險提示：新業務開拓不及預期，下游需求不及預期，擴產進度不及預期，匯率波動影響。
