事件簡評
公司3 月21 日公告，擬使用自有資金或自籌資金以集中競價交易方式回購部分股份，用於實施員工持股計劃或股權激勵。
回購資金總額1.5-3 億元，回購價格不超過180 元/股。按回購價格上限測算，預計回購股數83.33-166.67 萬股、約佔公司當前總股本的0.58%-1.15%。回購將在12 個月內完成。
經營分析
金剛石微粉表現亮眼，產品價格下降&Q4 疫情影響裝機/生產進度培育鑽收入/毛利率2H22 環比下降。分品類看，22 年培育鑽/金剛石單晶/金剛石微粉收入3.9/1.7/3.2 億元、分別同增97%/27%/103% ， 佔比43%/19%/35% ， 毛利率79.25%/52.7%/54%/、同比-2.13/-5.23/+3.98PCT，工業金剛石毛利率降幅較大主要系原材料成本上升。其中培育鑽2H 收入環比降24.9%、毛利率環比下降9.8PCT，主要系銷售價格下降；金剛石微粉2H 收入環比增31.8%、毛利率環比提升2.8PCT，主要系銷售價格上升。
展望2023 年，預計擴產加速，業績望延續快增。截至22 年末，再融資募投項目力量二期及商丘力量科技中心建設進度分別爲16.51%/4.75%，23 年將加速推進投產。預計公司2023年內新增裝機1000 臺、擴產提速（2022 全年擴產約370 臺），預計新增壓機絕大部分投入培育鑽生產。價格方面，根據我們跟蹤的LGDeal 全球HTHP 培育裸鑽批發價數據，總體延續2022 年9 月以來的企穩態勢，23 年3 月截至19 日較年初均價跌高個位數/雙位數。公司作爲HTHP 龍頭，具備技術&渠道優勢，其毛坯出廠價波動預計小於中游批發環節、價格相對堅挺。
盈利預測、估值與評級
公司作爲壓機保有量、擴產速度領先的HTHP 龍頭，望憑藉技術&規模化優勢降本增效，預計2023-2025 年歸母淨利潤分別爲6.78/9.48/11.41 億元、分別同增47%/40%/20%,對應PE分別爲20/14/12 倍，維持“買入”評級。
風險提示
募投項目建設不及預期，培育鑽價格下跌，終端需求培育不及預期。