投資要點：
3 月19 日，公司發佈公告，董事會審議通過了《2023 年限制性股票激勵計劃》（草案），本次激勵計劃擬向激勵對象授予限制性350萬股，約佔公司總股本的0.95%，其中首次授予的激勵對象涉及50 名核心技術人員及核心骨幹人員，授予權益總計300 萬股限制性股票，預留50 萬股。本次股權激勵計劃設置了2023 年至2026年的業績目標，分別爲以2022 年營業收入基礎，各年度營業收入增長分別不低於30%、70%、125%及200%。
公司上市以來一共進行過5 次股權激勵，相較於2022 年提出的行權條件，營業收入增速進一步調高，24、25、26 年收入增速都超過30%，彰顯出公司對未來業績增長的信心。
公司2022 年業績預告顯示，2022 年的公司實現歸母淨利潤2500萬元——3250 萬元，較上年同期下滑約16.41%—35.70%；扣非後歸母淨利潤爲1050 萬元—1550 萬元，較上年同期下降38.53%—58.36%；業績下降的主要原因是：1）2022 年度，公司加大了自主研發項目投入，同時主營業務毛利率有所下降；2）報告期內，公司加大了商務拓展力度。
2023 年公司訂單量有較大增長，新增合同金額約8.4 億元，較上年同期增長約53%，目前在執行的合同尚未確認收入的金額超過14 億元。訂單轉化爲收入的時間需要根據項目進度而定。
公司是A 股上市公司唯一一家能提供中藥臨床前研究、臨床研究和註冊申報一體化服務的公司，並且公司從2021 年開始對中藥相關業務進行了整合。《中醫藥振興發展重大工程實施方案》以及《中藥註冊管理專門規定》將加速推動中醫藥的創新、規範化發展，相信未來公司的中藥CRO 業務能得到更好的發展。
預計公司2022 年每股收益爲0.08 元，2023 年每股收益爲0.14元，2024 年每股收益爲0.18 元，對應12 月29 日收盤價8.00元，動態市盈率分別爲100.00 倍，57.14 倍和44.44 倍，維持公司“增持”的投資評級。
風險提示：自研項目研發進度低於預期，訂單開拓及確認進度低於預期