事件:公司發佈公告,擬向控股股東超達集團轉讓所持有的高新地產100%股權,本次交易對價將由超達集團通過發行可交換公司債券的形式予以籌措。
剝離地產業務,有望改善公司現金流,利好公司長遠發展。高新地產業務對公司整體現金流影響較大,本次轉讓通過協議轉讓的方式進行,公司將進一步聚焦生物醫藥核心主業,有利於提升公司資產負債結構,增強公司可持續發展能力,提升公司盈利能力和核心競爭力,利好公司長遠發展。
考慮到2022 年低基數,我們預計2023 年新患入組人數有望超預期。考慮到2022 年由於疫情影響門診量,新患人數處於低基數水平,我們判斷從2023 年3 月開始,新患入組人數有望加速,2023 年全年新患增速或有望超預期。在生長激素成人市場方面,公司也在持續的加大科室教育,生長激素針對成人市場的銷售在2023 年或有望發力。在大兒科和大婦科佈局方面,經過幾年的持續佈局,公司目前兒科產品板塊業務已經拓展至內分泌、呼吸、消化、血液、過敏、眼科、齒科等治療領域,成人板塊業務已經基本形成了覆蓋生殖、婦科、皮膚、神經、內分泌疾病等領域的產業佈局。
盈利預測及投資建議。考慮到生長激素目前滲透率依然較低,以及公司未來多元化業務發展的成長動力,我們預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別爲42.4/53.4/71.0 億元,對應PE 分別爲16/13/10 倍,維持“買入”評級。
風險提示:市場競爭加劇的風險;產品銷售不及預期的風險;相關政策風險。