中炬高新發布公告：2022 年實現營收53.4 億元，同增4.4%，歸母淨利潤-5.9 億元，同減179.8%。
投資要點
業績符合預期，訴訟事件致利潤轉負
2022 年公司營收53.4 億元（+4.4%），歸母淨利潤-5.9 億元（-179.8%），主要系與工業聯合三宗訴訟，計提預計負債11.8 億元；剔除訴訟影響，歸母淨利潤5.86 億元（-21%），主要系原材料上漲。2022Q4 營收13.9 億元（-18.7%），主要系疫情影響，歸母淨利潤-10.1 億元（-369.4%）。2022 年毛利率31.7%（-3.2pct），淨利率-10.4%（-25.7pct）；2022Q4 毛利率31.7%（-6.8pct），淨利率-72.3%（-95.1pct）。2022 銷售費用率/管理費用率/財務費用率8.9%/9.4%/-0.1%，同增0.8/1.1/0.5pct，2022Q4 銷售費用率/管理費用率/財務費用率9.9%/8.9%/-0.2%，同增3.3/4.1/-0.5pct。
量價穩健增長，其他類產品發展可期
2022 年醬油/雞精雞粉/食用油/其他產品分別收入30.3/6.0/5.0/7.7 億元，同增7.0%/9.2%/1.9%/9.3%。2022Q4 醬油/雞精雞粉/食用油/其他產品分別同增-4.1%/3.0%/2.6%/1.8%。
2022 年東部/南部/中西部/北部分別收入11.3/20.4/10.1/7.1 億元，同增0.8%/7.0%/11.2%/12.6%。2022Q4 公司東部/南部/中西部/北部分別收入3.0/5.4/2.7/1.8 億元，同增-15.9%/-2.5%/9.2%/15.7%。2022 年醬油/雞精雞粉/食用油/其他銷量50.3/3.2/3.2/12.9 萬噸，同增5.2%/5.4%/-4.7%/3.2%；噸價6016/18754/15649/5949 元/噸，同增1.8%/3.6%/11.0%/4.9%。2022Q4 淨增60 家經銷商至2003 家。
盈利預測
預計2023-2025 年EPS 爲1.02/1.21/1.41 元，當前股價對應PE 分別38/32/28 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、消費復甦不及預期、產能建設或利用不及預期、控股股東債務風險等。