事件：公司發佈2022年年報，2022年實現營收 4.6億元（+32.9%），實現歸母淨利潤1.2 億元（+59.2%）；其中2022 年Q4 單季度實現營收2.4 億元（+24.0%），實現歸母淨利潤0.7 億元（+46.0%）。
公司按計劃順利完成交付，核工系列機器人業務高增長。1）公司積極應對新冠疫情影響，及時調整組織架構，在西北設立分公司以及在全國各主要片區設立辦事處，實施人才派駐和本地化相結合的辦法，基本依全年計劃順利完成交付。
2）2022 年公司核工業智慧裝備業務實現營收3.0億元，同比減少1.2%；核工系列機器人業務實現營收1.2 億元，同比增長978.5%；非核專用智慧裝備業務實現0.09 億元，同比減少34.9%。
降本增效、精細化運營管理助力盈利能力提升。公司內部積極實施降本增效，精細化運營管理取得一定效果，整體盈利能力進一步提升。1）2022 年公司整體毛利率47.7%，同比提升3.1pp。2）2022 年公司期間費用率為20.1%，同比基本持平，其中銷售費用率2.5%，同比提升0.6pp；管理費用率10.7%，同比基本持平；研發費用率9.1%，同比提升0.9pp，主要在於前沿技術、新產品、新工藝等方面加大投入；財務費用率-2.2%，同比下降1.6pp，主要系存款利息收入增加。3）2022 年公司整體淨利率26.2%，同比提升4.3pp。
擴產能建設專案穩步推進。2022年公司在杭州濱江募投擴產能專案基礎上，新增了杭州富陽濱富合作區擴產能投資建設專案，2022 年兩個專案都已經按計劃取得節點性成果，預計同時在2024 年底投入使用，將新增11.4 億元左右產能。
專案建成後，公司將進一步聚焦主營業務，實現規模化經濟效益，從而降低運營成本，為未來公司業務規模的進一步擴大奠定良好基礎。
持續加大研發投入，提升技術領先優勢。公司抓住行業發展機遇，制定新的五年發展規劃，積極深耕核工業，佈局核能全產業鏈，加大研發投入推進產品研發，2022 年公司研發投入4235 萬元，同比增長48.1%，營收佔比為9.1%。在核工業系列機器人方面，2022 年公司在電隨動機械手基礎上，針對不同場景持續研發，形成了型譜化產品系列，包括適用於高輻照強度、高腐蝕環境，具有高自動化程度、較高精度、耐酸洗特性的新一代電隨動機器人；適用於較高輻照強度環境的高精度耐輻照機器人；適用於高輻照強度環境，具有高負載、較高精度特性的檢維修、退役機器人。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為1.68、2.23、2.91 億元，對應EPS 分別為2.04、2.71、3.54 元，未來三年歸母淨利潤將保持34%的復合增長率。公司為核工業智慧裝備領軍者，維持“持有”評級。
風險提示：業務集中於核工業領域及該領域產業政策變化的風險；客戶集中度較高的風險；公司訂單取得不連續導致業績波動的風險等。