2022 年業績符合我們預期
公司公佈2022 年報，符合此前業績快報：2022 年營業收入同比增長32.9%至4.6 億元；歸母淨利潤同比增長59%至1.22 億元。
發展趨勢
2022 年核工業機器人業務確認佔比提升。分板塊來看，1）核工業機器人：營收同比增長979%至1.2 億元，營收佔比從2021 年的3%迅速提升至25%，主要系2021 年下游乏燃料處理相關合同訂單快速增長並在2022年兌現，該業務毛利率爲50.8%；2）核工業智能裝備：營收基本持平爲2.99 億元，毛利率增加1.2ppt 至45.1%；3）其他業務：營收同比增長79%至3,638 萬元；4）非核：因低基數效應，毛利率提升24ppt 至40.6%。我們預計2023 年各業務或多點開花。
收入結構變化，盈利能力提升明顯。因高盈利線的核工業機器人營收佔比擴大，4Q22/2022 公司毛利率（扣除稅金及附加）提升3pct 至45.1%/47.0%。2022 年公司銷售/管理/財務費用率+0.6/0.0/-1.6ppt，最終淨利潤率同比提升4.3ppt 至26.2%，盈利能力明顯提升。
擬簡易再定增，攤薄股本不超過30%。今年2 月末，公司公告擬投資建設新基地。爲配合資金需求，公司發佈簡易再定增預案，擬發行股票的數量不超過發行前公司總股本的30%，上限2.11 億元，用於高端核技術裝備製造基地項目（擬使用1.81 億元）和補充流動資金（0.3 億元），發行價格不低於定價基準日前20 個交易日股票交易均價的80%。根據公司測算，此次項目預計新增年均銷售收入超過2 億元。我們預計此次定增將助力公司在覈化工智能裝備、收冷坩堝工程樣機等方面業務儲備，裝備類業務有望貢獻更多收入增量。
盈利預測與估值
我們維持2023/2024 年淨利潤預測不變，當前收盤價對應2023/2024 年爲48.2/35.2X。我們維持目標價89.6 元，對應2023/2024 年爲49.2/36.0X，漲幅空間2%，維持跑贏行業評級。
風險
單季度收入波動風險，乏燃料處理行業進度不及預期等。