事件：公司發佈2022 年年度業績預告，全年實現歸母淨利潤-8.93 億元，同比由盈轉虧，實現扣非後歸母淨利潤-11.76 億元，同比由盈轉虧；預計Q4 實現歸母淨利潤-15.57 億元，虧損環比擴大104.09%，虧損同比擴大30.37%。
2022 年公司嚴格落實環保限產要求，粗鋼產量同比約-4.77%：2021 年，公司粗鋼產量爲2097 萬噸，2022 年，公司嚴格落實環保限產要求，粗鋼約限產了 100萬噸，預計粗鋼產量爲1997 萬噸，同比-4.77%；2021 年公司生鐵產量1823萬噸，2022 年公司本部B 號高爐大修影響生鐵產量約75 萬噸，控股子公司長江鋼鐵2 號和3 號兩座高爐大修共影響生鐵產量約63 萬噸。
2022 年公司非經常性損益主要來自於處置子公司股權取得的投資收益：2022年，公司歸屬於上市公司股東的非經常性損益爲淨收益人民幣2.83 億元左右，主要系公司處置非流動資產的損益、處置子公司股權取得的投資收益、收到的政府補助及協商一致解除勞動合同的補償等綜合影響所致。
處置多家子公司股權，聚焦鋼鐵主業發展：2022 年，公司相繼發佈公告處理非鋼產業，擬減資馬鋼化工公司股權（持股比例從45%降至32%）、轉讓歐冶鏈金再生資源有限公司股權（9.88%）、轉讓華寶都鼎（上海）融資租賃有限公司股權（3.11%）、轉讓馬鋼（金華）鋼材加工有限公司股權（75%）、轉讓安徽馬鋼和菱實業有限公司股權（71%）、轉讓公司石灰業務相關資產、轉讓歐冶商業保理有限責任公司股權（16.14%），更好支持公司鋼鐵主業建設。
公司全資子公司馬鋼交材擬通過上海聯交所公開掛牌開展混合所有制改革。公司全資子公司馬鋼交材長期聚焦軌道交通輪軸新材料領域，致力於成爲全球最具競爭力的軌道交通輪軸製造服務商。2023 年3 月公司發佈公告稱，子公司寶武集團馬鋼軌交材料科技有限公司擬通過上海聯合產權交易所公開掛牌引入戰略投資者並實施員工股權激勵，進行混合所有制改革。計劃混改完成後，公司持有馬鋼交材股權不低於70%，戰略投資者持股比例不超過25%，員工持股比例不超過5%。
盈利預測、估值與評級：2022 年鋼鐵行業盈利能力大幅下滑，我們下調公司2022年盈利預測至-8.93 億元，由於公司後續聚焦於鋼鐵主業發展且產品結構逐步優化，我們維持公司2023-2024 年歸母淨利潤預測52.02、53.65 億元，對應EPS分別爲0.67、0.69 元，維持A/H 股“增持”評級。
風險提示：地產、基建需求恢復不及預期；原料價格大幅上漲。