2022 年公司業績增長穩健，整體符合預期。公司2022 年實現銷售收入91.50億元，同比增長9.8%；若全按藥品銷售收入計算則營業額增長13.7%至104.98億元；實現年度溢利32.76 億元，同比增長8.3%。年度總股息爲每股人民幣0.5344 元，較去年增長8.8%，維持40%的派息比率。
持續加碼創新，逐步進入收穫期，皮膚醫美以及眼科業務縱深發展。公司已成功布局30 款有競爭差異性優勢的短、中、長期創新產品，且3 款創新產品即將於中國獲批上市。公司在2022 年新增4 款創新產品，其中1 款爲已於中國和部分東南亞市場上市的創新醫療器械；中國臨牀開發持續推進，3款創新產品處於中國上市申請技術審評中。康哲美麗擁有2 款主要在售皮膚處方產品和約7 款主要在研皮膚處方產品；及6 款主要在售醫美產品系列和約5 款主要在研醫美產品，截至2022 年末，康哲美麗團隊規模超600 人，覆蓋中國近10,000 家醫院及醫療機構。眼科業務康哲維盛產品持續豐富，截至2022 年末團隊規模超300 人，覆蓋中國近9,000 家醫院及醫療機構。
東南亞業務穩步推進，導入優質產品。康聯達健康聚焦東南亞市場未被滿足的臨牀需求，由專業、經驗豐富的本土化團隊獨立運營。依靠康哲藥業具有規模的國際化品種資源，快速導入來自歐美、日本和中國的優質產品，已逐步建立有競爭力的產品組合。
盈利預測與估值：根據公司各項業務推進，綜合考慮集採影響，我們調整盈利預測，預計2023-2025 年營業收入分別爲94.94、104.09、118.68 億元，同比增長3.75%、9.64%、14.02%；預計歸母淨利潤分別爲33.53、36.55、41.36億元，同比增長2.89%、8.99%、13.16%，維持“買入”評級。
風險提示：集採影響超預期，在研產品上市進度低於預期，海外拓展低於預期，行業政策變化等風險。