事件:公司發佈2022 年年度報告。2022 年度公司實現營收9.06 億元,同增81.85%,實現歸母淨利潤4.60 億元,同增92.12%;其中2022Q4 公司實現營收2.32 億元,同增50.36%,實現歸母淨利潤1.10 億元,同增40.55%。
收入端:公司2022 年度實現營收9.06 億元,同增81.85%。主要系公司協調各方資源,有效克服了疫情影響,實施閉環管理,保障生產經營穩定,全力推進新產能建設,募投項目陸續投產,產量快速增長。
毛利率端:公司2022 年度毛利率爲63.29%,同減0.75pct。分類別看,金剛石單晶/ 金剛石微粉/ 培育鑽石/ 其他毛利率分別爲52.70%/54.00%/79.25%/10.71%,分別同比-9.03/+7.95/-2.62/-37.01pct,主要系金剛石單晶原材料價格上升/金剛石微粉銷售價格上升/培育鑽石銷售價格下降導致。
費用端:公司2022 年度期間費用率爲5.63%,同減4.63pct。其中①銷售費用率爲0.67%,同減0.45pct;②管理費用率爲1.84%,同減1.23pct;③研發費用率爲4.86%,同減0.47pct,研發費用額同增65.91%,主要由於研發項目增多;④財務費用率爲-1.73%,同減2.22pct,主要由於利息收入和匯兌收益增長。
利潤端:公司2022 年度實現歸母淨利潤4.60 億元,同增92.12%;歸母淨利率爲50.78%,同增2.71pct。公司業績持續快速增長主要公司前瞻性的產能佈局,抓住了行業機遇期,同時重視研發投入,擁有經驗豐富的研發團隊,技術儲備充足。
培育鑽石產能快速擴張,下一年度公司將集中全力完成新廠區建設,保障力量二期和商丘力量建設項目快速投產,迅速擴大產能規模,滿足市場對培育鑽石等產品的旺盛需求。公司於22 年以來持續維持壓機的快速擴張,目前公司已經批量化生產15 克拉以下大顆粒高品級培育鑽石,處於實驗室技術研究階段的大顆粒培育鑽石已突破30 克拉,未來公司培育鑽石生產效率以及良品率進一步提升空間廣闊。
投資建議:公司技術逐步突破,優品率、大顆粒佔比逐步提升,生產效率及成本優勢突出,憑藉技術進步及產能拓張未來有望長期保持行業領先地位,同時公司正積極推進零售端佈局,在2023 年有望看到新突破,或將充分享受培育鑽石行業全產業鏈紅利。我們前次預測公司23/24 歸母淨利潤分別爲9.1/13.6 億元,由於2022 年營收和歸母淨利潤增速低於預期,我們下調預測,預計公司23/24 歸母淨利潤分別爲7.8/9.8 億元,新增25 年營收/歸母淨利潤爲30.9/11.2 億元,對應未來3 年PE 分別爲21x/17x/15x,維持“買入”評級。
風險提示:產能擴張不及預期、終端銷售不及預期、行業競爭加劇等