摘要事件:公司發佈2022 年年度報告,實現營業收入9.06 億人民幣,同比增長81.85%;實現歸母淨利4.60 億人民幣,同比增長92.12%;扣非歸母淨利4.37 億,同比增加90.53%。單Q4 實現營業收入2.32 億元,同比增加47.36%,環比增加2.31%;歸母淨利1.10 億元,同比增加40.55%,環比下降0.47%;扣非歸母淨利0.96 億元,同比上升32.82%,環比下降9.84%。
公司產能持續釋放,培育鑽和金剛石單晶驅動業績高增。2022 年公司實現培育鑽石營收3.89 億元,同比增長97.12%;金剛石單晶營收1.74 億元,同比增長27.04%;金剛石微粉營收3.16 億元,同比增長103.03%。預計隨着新增設備陸續投產,產能將繼續穩步釋放,實現收入和業績快速增長。
毛利水平整體保持穩健,培育鑽和金剛石單晶毛利小幅下降,金剛石微粉毛利有所增長。受市場供需變動影響,培育鑽石毛利率爲79.25%,同比下降2.13pct;受原材料價格影響,金剛石單晶毛利率52.70%,同比下降5.23pct。
受下游景氣度上升影響,金剛石微粉毛利率54.00%,同比增長3.98pct。總體毛利率爲63.29%,同比下降0.78PCT,保持平穩態勢。
海外市場持續釋放回暖信號,靜候海內外終端春暖花開。根據GJEPC 的2023 年2 月數據,培育鑽毛坯進口額實現0.63 億美元,同比-59.3%,環比-52.27%;培育鑽裸鑽出口額實現1.35 億美元,同比+7.2%,環比+31.1%。
相較1 月出口環比增速(0.98%),海外珠寶需求正在釋放邊際向好信號。考慮到中游庫存仍在高位,傳導至進口端仍需時間。預計今年國內珠寶品牌將加速佈局培育鑽市場,境內培育鑽聲量有望進一步提升。
投資建議:我們預計公司23~25 年EPS 爲5.12/7.38/9.45 元/股,最新股價對應PE 分別爲24.0/16.7/13.0 倍,維持“增持”評級。
風險提示: 海外市場恢復不及預期;上游競爭加劇;國內市場不及預期