公司發佈2022 年業績，公司2022 年實現收入9.1 億/+81.9%；實現歸母淨利潤4.6 億/+92.1%，歸母淨利率爲50.8%/+2.6pct；實現扣非歸母淨利潤4.4 億/+90.5%。我們認爲培育鑽石行業延續高景氣，公司前瞻性進行產能佈局，有望充分受益於行業增長，產能快速擴張下業績有望延續高增長。維持 “強烈推薦”投資評級。
收入持續高增長，淨利率提升，盈利能力增強。公司2022 年實現收入9.1 億/+81.9%；實現歸母淨利潤4.6 億/+92.1%，歸母淨利率爲50.8%/2.7%；實現扣非歸母淨利潤4.4 億/+90.5%。其中，培育鑽石收入爲3.9 億/+97.3%，金剛石微粉收入爲3.2 億/+102.7%，金剛石單晶收入爲1.7 億/+27.3%。其中單四季度公司實現收入2.3 億/+50.4%，實現歸母淨利潤1.1 億/+40.6%，扣非歸母淨利潤0.96 億。
高毛利培育鑽佔比提升，毛利率相對平穩。收入結構看，目前培育鑽石/金剛石微粉/金剛石單晶收入佔比分別爲42.9%/34.9%/19.2%，目前培育鑽石已成爲公司收入佔比最大板塊，高增速帶動公司收入持續成長。2022 年公司毛利率爲63.3%/-0.8pct，其中培育鑽石毛利率爲79.3%/-2.1pct，金剛石微粉毛利率爲54.0%/+4.0pct，金剛石單晶毛利率爲52.7%/-5.2pct，預計隨高毛利的培育鑽佔比提升，公司毛利率仍將進一步提升。
重視研發投入，費用率穩中有降。費用率方面，2022 年公司銷售費用率爲0.7%/-0.5pct，管理費用率爲1.8%/-1.2pct，財務費用率爲-1.7%/-2.2pct，研發費用率爲4.9%/-0.5pct。公司研發投入較高，報告期內開展大腔體金剛石合成技術研究等多項研究項目，不斷增強技術實力和技術儲備。
公司再融資募投項目穩步推進，產能逐步釋放。截止報告期末，公司再融資募投項目中，科技中心及培育鑽石智能工廠建設項目產能建設進度爲4.8%，力量二期金剛石和培育鑽石智能工廠建設項目進度爲16.5%。公司前瞻性進行產能佈局，募投項目陸續推進，新廠區陸續投產。在金剛石行業市場需求快速增長行情下，公司產能釋放爲業績穩步增長提供了產能支持。
投資建議：我們認爲培育鑽石行業延續高景氣，公司前瞻性進行產能佈局，有望充分受益於行業高增長紅利，產能的快速擴張下業績有望延續高增長。
我們預計公司23E/24E/25E 歸母淨利潤分別爲7.0/10.0/13.0 億，維持 “強烈推薦”投資評級。
風險提示：終端需求不及預期，擴產不及預期，行業競爭加劇等。