2022 年業績符合我們預期
公司公佈2022 年業績：實現收入9.06 億元，同比增長81.9%，歸母淨利潤4.60 億元，同比增長92.1%，扣非淨利潤4.37 億元，同比增長90.5%，符合市場預期。同時公司擬每10 股派發現金紅利10 元，分紅比例達31.5%，並以資本公積金向全體股東每10 股轉增8 股。
分季度看，1Q/2Q/3Q/4Q22 分別實現營收1.92/2.56/2.27/2.32 億元，同比分別增長126.9%/91.4%/80.1%/50.4%，歸母淨利潤1.01/1.38/1.11/1.10億元，同比分別增長147.8%/105.3%/108.8%/40.6%。
發展趨勢
1、培育鑽石業務持續高增，佔比穩步上行。分業務看，1）培育鑽石：實現收入3.89 億元，同比增長97.1%，收入佔比達42.9%，同比增2.7ppt，毛利率同比下降2.1ppt 至79.3%，主因2H22 銷售價格有所下降；2）金剛石單晶：實現收入1.74 億元，同比增長27.0%，毛利率同比下降5.2ppt 至52.7%，主因原材料價格上升；3）金剛石微粉：實現收入3.16 億元，同比增長103.0%，毛利率同比上升4.0ppt 達54.0%，我們預計主要由於下游光伏新能源、消費電子等行業客戶需求旺盛。
2、規模效應顯現，盈利能力繼續提升。公司2022 年實現毛利率63.3%，同比略降0.8ppt，主要由於培育鑽石售價有所下降，且金剛石單晶業務原材料價格提升。期間費用率方面，2022 年銷售費用率0.7%，同比下降0.5ppt，管理+研發費用率6.7%，同比下降1.7ppt，規模效應逐步顯現；財務費用率-1.7%，同比下降2.2ppt，主因利息收入增長。綜合影響下，公司淨利率同比增長2.7ppt至50.8%，盈利能力持續提升。
3、產研兩端持續發力，龍頭地位不斷強化。1）技術研發：2022 年公司研發費用同增65.9%至4406 萬元，工業方面電子產品拋光用超細微粉、第三代半導體材料專用微粉等行業領域產品研發持續推進，我們預計公司有望進一步滿足下游客戶細分需求；飾品方面，公司已批量化生產15 克拉以下大顆粒高品級培育鑽石，處於實驗室技術研究階段的大顆粒培育鑽石已突破30 克拉；2）產能投放：定增項目商丘力量鑽石科技中心、力量二期建設推進中，年末投資進度分別達4.75%/16.51%，我們認爲伴隨後續產能穩步釋放，公司有望強化培育鑽石行業龍頭地位，持續看好公司於廣闊賽道中的成長前景。
盈利預測與估值
我們維持2023/2024 年歸母淨利潤預測7.32/9.80 億元。當前股價對應2023/2024 年24/18 倍P/E，維持跑贏行業評級與目標價170 元，對應2023/2024 年34/25 倍P/E，有38%上行空間。
風險
產能投放不及預期；消費者接受度不及預期