事件:
華特達因發佈2022 年年度報告：2022 年，公司實現銷售收入23.41 億元，yoy 爲15.49%；淨利潤5.27 億元，yoy 爲38.55%。
第四季度，公司實現營收5.22 億元，yoy 爲14.73%；淨利潤0.64 億元，yoy 爲3.23%。
投資要點:
頂層設計鼓勵兒童藥的研發和生產。2023 年1 月，衛健委發佈《關於進一步加強兒童臨牀用藥管理工作的通知》，指出在遴選兒童藥時可不受“一品兩規”和藥品總數限制，進一步拓寬兒童用藥範圍。
伊可新保持較高增速，滲透率仍有較大空間。截至2022 年，伊可新在0-1 歲人羣中滲透率接近30%，1-6 歲滲透率不足5%，整體來看在0-6 歲滲透率僅有7%，滲透率尚有較大提升空間。
伊可新醫院端佔比持續下降，院外市場貢獻主要利潤。我們認爲院端收入佔比下降，使得集採對伊可新的影響有限，政策風險進一步降低。
超額利潤獎勵未落地，核心骨幹激勵不受影響。公司中長期激勵考覈高管團隊和核心骨幹，短期內未落地，公司仍可通過權限內的其他激勵方式激發業務骨幹積極性。
盈利預測和投資評級：我們預計2023-2024 年公司營業收入分別爲29.36 億元、35.75 億元、41.94 億元，同比增長25.40%、21.79%、17.32%。歸母淨利潤分別爲6.89 億元、8.66 億元、10.68 億元，同比增長30.73%、25.68%、23.43%。長期來看，粉色裝伊可新有望貢獻新的增長動力。維持“買入”評級。
風險提示：伊可新銷售不及預期；企業經營管理出現波動；醫藥政策風險；市場競爭加劇；宏觀經濟發展不及預期等。