投資要點
公司實現2022 年歸母淨利潤4.6 億元，符合市場預期：公司於2023 年3 月10 日披露2022 年年報，2022 年公司實現收入9.1 億元，同比增速82%，實現歸母淨利潤4.6 億元，同比增速92%。實現扣非歸母淨利潤4.37 億元，同比+90.5%。單拆Q4 來看，公司實現收入2.3 億元，同比增速50%，實現歸母淨利潤1.1 億元，同比+41%。
培育鑽石和金剛石微粉下游景氣度較高，主要驅動業績增長，其中培育鑽石已經成長爲公司的第一大業務。分版塊業務來看，2022 年金剛石單晶實現收入1.74 億元，同比+27%，金剛石微粉實現收入3.2 億元，同比+103%，培育鑽石實現收入3.9 億元，同比+97%。培育鑽石仍處於滲透率快速提升的發展階段，公司上市後產能陸續落地，實現業績兌現。
目前公司定增資金已經到位，新增設備陸續投產，我們預計後續產能將繼續穩步釋放，拉動業績高增。
受益於下游高景氣，金剛石微粉毛利率同比有一定增長，整體毛利率基本維持穩定。毛利率拆分來看，2022 年公司整體毛利率爲63.3%，同比下滑0.8pct。其中金剛石單晶毛利率52.7%，同比下滑5.23pct，金剛石微粉毛利率54%，同比+4pct，培育鑽石毛利率79.25%，同比下滑2.13pct，主要因爲出廠價有一定波動。
公司下游品牌端零售也開始佈局。在下游品牌端，公司也在陸續佈局，2022 年公司在深圳成立了全資子公司深圳科美鑽科技有限公司，與潮宏基等合作參與創建並運營培育鑽石飾品品牌，成立了生而閃曜科技（深圳）有限公司，同時成立了孫公司LI LIANG DIAMOND USA INC，主要負責美國業務的拓展，我們預計未來公司在下游品牌端也將持續發力，有望打通上下游產業鏈，直接實現線下培育鑽石零售端門店銷售。
盈利預測與投資評級：培育鑽石行業景氣度高，公司定增進展順利，募集資金已經到位，產能穩步擴張，2022 年業績受下半年疫情的影響有一定擾動，我們下調公司2023 年-2024 年歸母淨利潤從8.3 億元/12.5 億元至7.6 億元/12.1 億元，預計2025 年歸母淨利潤爲14.8 億元，最新收盤價對於2023-25 年PE 分別爲24/15/12 倍，維持“買入”評級。
風險提示：培育鑽石擴產不及預期，海外需求不及預期等