大和發研報指，京東物流(02618)去年第四季度收入同比增長13%（包括德邦物流合併在內同比增長41%），主因非集成供應鏈業務在與抖音和快手深化合作後同比增長34%。本季度，來自第三方收入達到總收入的62.5%。毛利率爲8.9%，而營業利潤率環比增長1.8個百分點，或受益於與德邦的協同效應。本季度調整後總收入爲10億元（不包括德邦爲6.7億元）。而2022年調整後淨利潤總額爲2.78億元，基本符合該行預期。
管理層表示，2023年首兩月訂單恢復良好，甚至高於行業增長率，但鑑於現階段業務尚未顯着復甦，長期可見度較低。由於高運營成本或延續到2月（與疫情相關的臨時資源以及去年第四季度的延遲訂單履行），預計其今年首季度業績尚未完全從疫情影響中恢復，但此類影響不會在今年餘下時間出現。
由於2023年首季度的高運營成本持續較久，該行下調毛利率預測並將2023-24年每股盈測下調7-20%；目標價從20港元下調10%至18港元。重申“買入”評級。該行仍看好公司業務前景，其與抖音的合作已從快遞服務擴展到供應鏈解決方案。同時隨着業務活動的復甦，預計京東物流和德邦物流的業務將實現規模經濟增長。