系列降本增效措施积极推进，下半年减亏明显。单拆2H22 营业收入25.6 亿元/-17.3%，净利-0.62~-0.42 亿元、对应净利率-2.4%~-1.6%，与1H22 的-2.78 亿元（剔除关店相关损失约-2.40 亿、净利率约-11.2%）以及2H21 的-2.36 亿（剔除关店相关损失约-1.83 亿、净利率约-5.9%）相比减亏明显。减亏主要源于系列降本增效措施推进，包括两大品牌供应链整合，租金重谈及新开店租售比控制，单位装修成本控制，门店分润提升激励同时精简人工等。此外，Q3 疫情影响相对小，暑期火锅消费较旺，配合公司自身业务策略，旗下湊湊、呷哺呷哺均有获益。但Q4 全国疫情散发加重，12 月放开后迎来感染高峰，呷哺品牌北方地区门店占比更高、受负面影响更重，故下半年整体仍未扭亏。事件
2023 年3 月7 日，公司發佈業績預告，預計2022 營業收入約47.2億元/-23.1%，淨利潤-3.4~-3.2 億元/。
點評
系列降本增效措施積極推進，下半年減虧明顯。單拆2H22 營業收入25.6 億元/-17.3%，淨利-0.62~-0.42 億元、對應淨利率-2.4%~-1.6%，與1H22 的-2.78 億元（剔除關店相關損失約-2.40 億、淨利率約-11.2%）以及2H21 的-2.36 億（剔除關店相關損失約-1.83 億、淨利率約-5.9%）相比減虧明顯。減虧主要源於系列降本增效措施推進，包括兩大品牌供應鏈整合，租金重談及新開店租售比控制，單位裝修成本控制，門店分潤提升激勵同時精簡人工等。此外，Q3 疫情影響相對小，暑期火鍋消費較旺，配合公司自身業務策略，旗下湊湊、呷哺呷哺均有獲益。但Q4 全國疫情散發加重，12 月放開後迎來感染高峰，呷哺品牌北方地區門店佔比更高、受負面影響更重，故下半年整體仍未扭虧。
1、2 月穩步修復，看好消費者需求回暖及公司自身改革優化後修復彈性。需求回暖+公司推出儲值等活動，2023 年1、2 月預計呷哺呷哺品牌同店恢復較好，預計2 月春節錯位下仍有同店同比高個位數增長；湊湊亦有修復，同時因湊湊門店結構中高線城市佔比較高，預計今年春節回鄉潮強度較高情況下上修潛力未得到充分釋放，我們持續看好後續進一步回暖。
人事調整落地、系列改革積極推進，看好門店利潤釋放及開店加速。
公司21 年下半年開始進行組織架構重新梳理，實施更有力的高管股權激勵、基層門店分潤；從過去規模爲導向轉爲利潤主導，未來擴張基於提升經營質量基礎；通過租金、人力、資本開支等維度精細化管理，預計22 年兩大品牌盈虧平衡月銷額均有約5 萬元下降，UE 盈虧平衡點下降將放大經營槓桿向上彈性。呷哺規模關店、深度調整後輕裝上陣，回歸高性價比定位，向南擴張決心強，預計23 年新開約120家（根據品牌公衆號門店列表統計，截至2 月底已新開36 家）；湊湊穩健成長，加快出海步伐，預計23 年新開90+。
盈利預測、估值與評級
公司核心看點爲α層面困境反轉+β層面疫後復甦帶來業績、估值修復，預計22E~24E 收入47.2/73.4/107.7 億元，歸母淨利-3.3/3.9/6.9億元、EPS 分別爲-0.30/0.36/0.63 元，對應23~24E PE 19.4X/11.0X，維持“買入”評級。
風險提示
疫情影響時間超預期，內部改革進度不及預期，原材料價格上漲等。
