事項：
近日，公司公告2022 年度業績快報，初步覈算2022 年公司實現歸母淨利潤4.71 億元，同比增長53%。
國信電新觀點：
1）公司預計2022 年度實現歸母淨利潤爲4.71 億元，同比增長53%，主要系2021 年度公司對生物質發電相關長期資產計提減值準備，使上年同期歸母淨利基數相對較小；已完成股權交割的大唐國信濱海302MW海風項目40%和全容量併網的如東H2# 350MW 海風項目對公司2022 年度業績貢獻增加。
2）2022 全年江蘇陸上風電、海上風電利用小時數分別達到1705h、2455h，同比減少17%、3%；2023 年1月江蘇陸上風電、海上風電利用小時數分別達到173h、232h，同比增加14%、29%，環比增長40%、8%。2023開年江蘇來風情況向好，將對公司業績形成正向支撐作用。
3）考慮到2022 年度江蘇地區風資源弱於2021 年度，同時結合當前公司的省外資源開發進展，我們下調公司盈利預測。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤爲4.71/6.80/7.71 億元（原預測5.73/7.00/10.09 億元），增速53%/45%/13%，攤薄EPS 爲0.53/0.76/10.87 元，對應2022-2024 年動態PE 爲25.4/17.6/15.5倍，維持“買入”評級。
評論：
2022 年度公司業績預增53%，2023 開年江蘇來風情況向好公司預計2022 年度實現歸母淨利潤爲4.71 億元，同比增長53%。其中，2022Q4 公司歸母淨利潤爲0.90億元，同比增長18%，環比增長122%。公司業績預增的主要原因：（1）上年比較基數因計提減值準備相對較小。2021 年度公司對生物質發電相關長期資產計提減值準備，使上年同期歸母淨利基數相對較小；（2）海上風電對公司業績貢獻增加。2021 年11 月公司完成大唐國信濱海302MW 海風項目40%股權交割，2021年12 月公司控股的如東H2# 350MW 海風項目全容量併網，上述海風項目對公司2022 年度業績貢獻增加。
根據龍源電力公佈的月度風電發電量和裝機容量數據，我們測算出2022 全年江蘇陸上風電利用小時數均值爲1705h，同比減少17%；海上風電利用小時數均值爲2455h，同比減少3%。2023 年1 月14 日，江蘇迎來開年首個寒潮，雨雪大風天氣加劇。2023 年1 月陸上風電、海上風電利用小時數均值分別達到173h、232h，同比增加14%、29%，環比增長40%、8%。2023 開年江蘇來風情況同比向好，將對公司業績形成正向支撐作用。
投資建議：下調盈利預測，維持“買入”評級
考慮到2022 年度江蘇地區風資源弱於2021 年度，同時結合當前公司的省外資源開發進展，我們下調公司盈利預測。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤爲4.71/6.80/7.71 億元（原預測5.73/7.00/10.09 億元），增速53%/45%/13%，攤薄EPS 爲0.53/0.76/10.87 元，對應2022-2024 年動態PE 爲25.4/17.6/15.5倍，維持“買入”評級。
風險提示
風光資源季節性波動導致業績不及預期；項目裝機增速不及預期；生物質發電板塊減虧進展不達預期。