應“數字福建“而生，高速成長的政務信息化廠商。博思軟件成立於2001年，起家於學校收費票款分離、財政票據電子化建設等業務。公司有所爲有所不爲，聚焦細分領域深耕細作，以票據電子化業務爲根基切入政府資金管理體系，逐步擴大收入規模。公司自2016 年上市以來，營收增長約9 倍，員工總數從600人增長至超過5000 人，成爲高速增長的政務IT 新星。
卓越管理團隊領航，匯聚人才共謀公司發展。博思身上一個鮮明的特點在於以董事長陳航先生爲代表的管理團隊開放包容的心態和卓越的領導力。博思上市時股東皆爲公司員工，上市後博思通過一系列收購招攬了業內諸多優秀的IT 團隊，在人數高速擴張團隊迅速壯大的背景下管理層做到了良好的整合。
深度挖掘非稅與電子票據，財政IT 與電子採招蓄勢待發。從業務視角看，博思目前形成基石業務（非稅與電子票據）+第二增長引擎（財政IT 與電子採招）+培育探索（智慧城市與數字鄉村）三大版圖，成長邏輯清晰。其中：1）非稅與電子票據，電子票據管理改革在行政事業單位繳費、醫療、教育領域強有力推進，而財政側、銀行通道側、行業部門側均需要相應的IT 系統建設和升級，博思憑藉明顯的先發優勢成爲了非稅與電子票據的龍頭；2）財政IT 板塊，公司在2018年拿下陝西省財政雲建設項目、成爲財政數字化轉型的標杆案例，得到財政部的認可和採用，成爲財政部推薦給地方省份的跟從模式之一，並於2021 年成爲財政部預算管理一體化承建廠商。截至2022 年公司已經承建了包括財政部、陝西、吉林、黑龍江、內蒙古、福建、湖北、廣東、上海等共十個省級及以上案例，後續有望成爲新的增長點；3）電子採招，主要分爲政府、高校、企業及金融科技四大領域，政府採招已經拿下7 個省份，而企業級市場空間更加廣闊。
數字經濟下，政務IT 向數字化邁進。2022 年初由國務院印發的《“十四五“數字經濟發展規劃》將數字經濟定位未來經濟發展主基調，其中明確到25 年在線政務服務的實名用戶翻倍達到8 億。博思是政務IT 建設的見證者和建設者，業務佈局緊跟政務信息化方向，有望在數字經濟指引下充分享受政務數字化紅利。
投資建議：預計公司22-24 年營收分別爲19.0、25.9、35.2 億元，同比增速分別爲21%/37%/36%；歸母淨利潤分別爲2.8、4.1、5.6 億元，同比增速分別爲20%/49%/36%。當前市值對應22、23、24 年PE 爲46、31、23 倍。考慮到博思在政務信息化細分領域的龍頭地位和新業務版圖的順利開拓，公司22-24 年增長速度值得期待，維持“推薦“評級。
風險提示：疫情加劇致政務IT 支出下滑；行業競爭加劇致毛利率下滑；企業級公採開拓進展不及預期。