投资建议：由于公司压缩机生产基地位于上海，预计22 年公司受到上海疫情影响利润下滑，22 年利润基数较低。我们认为未来公司底盘业务有望稳定增长，空调压缩机业务受益于疫情政策放开以及公共车电动化政策触底回升，铝锻轻量化产品绑定大客户高速增长，预计2022-2024 年归母净利润分别为0.57 亿元、1.12 亿元、1.28 亿元，EPS 分别为0.16 元、0.31元、0.36 元，对应PE 为47 倍、24 倍、21 倍，首次覆盖给予“增持”评级。底盤業務是公司的業績基石。公司深耕汽車底盤領域二十載，主要生產轉向器類和減震器類零部件，與博世、採埃孚、耐世特、萬都MANDO 等國際知名零部件供應商進行多年深入合作，並間接進入全球主流合資和自主品牌的供應體系。公司在國內轉向器齒條以及減震器活塞桿細分行業內絕對領先，連續多年保持細分市場主導地位，底盤業務持續給公司提供穩定現金流。
“商用+乘用”雙輪驅動，空調壓縮機業務迎來轉機。1）商用車壓縮機業務觸底反彈。公司空調壓縮機客戶主要爲北汽福田、中國重汽等商用車客戶，22 年由於上海疫情、商用車銷量持續下滑等因素，22H1 公司空調壓縮機營收2.04 億元，同比-45%。目前國內疫情政策已經放開，經濟穩步恢復，商用車銷量有望回升，再疊加公共領域車輛電動化政策出臺加速商用車新能源化進程，商用電動壓縮機平均單車價值量（1500 元）顯著高於機械壓縮機（500 元），公司商用壓縮機業務迎來量價齊升，觸底反彈。2）乘用車壓縮機業務受益於新能源化快速增長。公司積極佈局新能源乘用車壓縮機產品，現在已經獲得賽力斯、零跑等新能源車企的定點，此外公司正大力拓寬其他新能源車企，未來乘用壓縮機業務有望受益於電動化浪潮快速增長。
鋁鍛輕量化從0 到1，綁定大客戶快速成長。在鋁鍛輕量化業務方面，公司具備生產前轉向節、後轉向節、上控制臂、下控制臂、兩點臂、三點臂、支架、防撞梁、電池包連接件、空調閥板、yoke 等輕量化鋁鍛零部件的能力，並於22 年正式量產空調閥板和yoke。目前公司已經開始給比亞迪供應閥島產品，覆蓋全平臺新能源車型，未來比亞迪放量有望帶動公司鋁鍛業務高速增長。
投資建議：由於公司壓縮機生產基地位於上海，預計22 年公司受到上海疫情影響利潤下滑，22 年利潤基數較低。我們認爲未來公司底盤業務有望穩定增長，空調壓縮機業務受益於疫情政策放開以及公共車電動化政策觸底回升，鋁鍛輕量化產品綁定大客戶高速增長，預計2022-2024 年歸母淨利潤分別爲0.57 億元、1.12 億元、1.28 億元，EPS 分別爲0.16 元、0.31元、0.36 元，對應PE 爲47 倍、24 倍、21 倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，市場競爭風險，原材料價格大幅波動風險，技術創新、新產品開發的不確定性風險，新能源車銷量不及預期風險。