投資要點：
十三五期間，由於較嚴的化工行業綜合整治，公司DFBP、HAP等核心產品行業供給擴張受限，而需求側PEEK和化妝品市場需求的持續增長，令公司產能逐漸捉襟見肘；上市後，公司募投了8000噸產能現即將投產，在解決行業供給緊張的同時，使公司產能規模得到成倍擴張。
公司基本情況
公司深耕芳香族酮類精細化學品十餘年，在覈心傅克反應領域有較強的技術積累，主要產品爲DFBP、HAP以及光引發劑，均取得了較爲突出的市場領先地位，並擁有一 定的技術及工藝壁壘。公司現有產能合計4200噸，另有8000噸募投產能即將投放，成長空間廣闊。
DFBP行業格局向好致景氣高漲
汽車、航天、醫療等領域快速發展拉動特種工程塑料PEEK及其原料DFBP持續高速增長；而十三五期間在化工行業嚴格整治之下，DFBP產能擴張受限，行業供給持續收緊緻DFBP景氣持續上行；且DFBP產能集中在公司和營口興福，公司作爲業內領軍企業，已成爲全球主要PEEK廠商的核心供應商，充分受益DFBP景氣上行。
化妝品原料業務有較大成長空間
甲基異噻唑啉酮等傳統化妝品防腐原料存致敏致癌風險，在全球範圍內逐漸被禁止或限制使用，而HAP作爲新型化妝品防腐原料，安全、無毒且具有抗氧化、舒緩、乳液穩定等多重功效，其順應國內消費升級趨勢，有着較大的成長空間。公司爲國內HAP龍頭，深度綁定化妝品原料國際巨頭德之馨，未來有望在化妝品行業的高端化、安全化和規模化發展中受益。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-25年收入分別爲6.2/8.1/10.0億元，對應增速分別爲56%/31%/22%,歸母淨利分別爲1.62/2.09/2.51 億元，對應增速分別爲52%/29%/20%，EPS分別爲1.57/2.02/2.43元，3年CAGR爲33%。鑑於公司DFBP、HAP產品行業格局向好，且產能大幅擴張，並參考可比公司估值，我們給予公司24年20倍PE，目標價40.4元，給予“買入”評級。
風險提示：在建項目推進不及預期，競爭加劇風險，環保成本提升