外延并购促进设备自供率提升至80%以上，强化整线供应竞争壁垒目前公司锂电材料设备自供率已由2021 年的40%提至80%，并有进一步提升空间。2022 年公司相继收购无锡百擎60%股权、苏州云栖谷40%股权，实现负极材料窑炉外循环线、锂电材料烧结设备自供；公司正积极推进对苏州兮然60%股权的收购，有望进一步引入陶瓷对辊技术（主要用于正极材料破碎设备）。公司设备自供率提升，有利于强化锂电材料整线供应竞争壁垒，提升盈利能力。擬設立新材料基金，有望佈局新一代動力電池新材料與智能裝備1）公司全資子公司常州鋰電與上海聯創資本簽署合作協議，雙方擬共同設立“百利聯創新一代動力電池新材料及智能裝備股權投資基金”，投資於符合公司中長期發展戰略規劃的產業標的股權，特別是具備新一代動力電池核心材料和高端智能裝備屬性的標的股權。2）新材料基金規模爲10 億元，存續期擬設爲7年，具體組織形式、決策機制、資金來源、出資比例等以合夥協議爲準。3）本次對外投資成立股權投資基金，有助於公司基於公司鋰電材料設備主業，向新一代動力電池設備及材料拓展，獲取新的投資機會和利潤增長點。
鋰電材料設備+一體化智能工廠，鋰電營收佔比88%，鋰電訂單同比增長33%公司2017 年佈局新能源業務，爲鋰電材料企業提供智慧工廠整體解決方案以及鋰電專有設備製造，目前是鋰電材料整線供應唯一上市公司。2022 年上半年累計新籤合同21.4 億元，其中鋰電板塊合同19.9 億元（佔比93%、同比增長33%）。
鋰電三大主材產線投資額未來三年 CAGR 達 52%，國內多爲單點設備商大化工+產業聯盟+材料出海趨勢推動鋰電材料擴產。根據我們深度報告測算，2022 年國內鋰電正極、負極、電解液三大主材產線投資額 561 億元，預計 2025年達 1989 億元，三年 CAGR 約 52%。鋰電材料市場多爲單點設備商，公司這類具備整線交付能力的廠商極具競爭力。
外延併購促進設備自供率提升至80%以上，強化整線供應競爭壁壘目前公司鋰電材料設備自供率已由2021 年的40%提至80%，並有進一步提升空間。2022 年公司相繼收購無錫百擎60%股權、蘇州雲棲谷40%股權，實現負極材料窯爐外循環線、鋰電材料燒結設備自供；公司正積極推進對蘇州兮然60%股權的收購，有望進一步引入陶瓷對輥技術（主要用於正極材料破碎設備）。公司設備自供率提升，有利於強化鋰電材料整線供應競爭壁壘，提升盈利能力。
內生研發實力雄厚，客戶資源優質穩定，在鋰電材料設備領域保持領先地位全資子公司百利鋰電（前身南大紫金）在鋰電正極/負極/前驅體產線具備豐富的設備及整線服務經驗，已在全國建成500 餘條生產線。憑藉領先的工程設計能力和服務理念，公司已獲當升科技、貝特瑞、安徽海創、國軒高科、新鋰想、巴斯夫杉杉、成都巴莫、寧德時代等優質客戶的廣泛認可，並持續開拓新客戶。
盈利預測與估值
預計 2022-2024 年營收分別爲 29.3/40.8/52.1 億元，同比增長 182%/39%/28%，歸母淨利潤分別爲0.3/3.0/4.5 億元，同比增長-4%/948%/52%，對應 PE 分別爲200/19/13X，維持“買入”評級。
風險提示 大股東質押風險；鋰電池市場景氣度不及預期；收購整合不及預期
