事項:

理想旗下首款5 座SUV 理想L7 正式上市,新車共推出3 款配置,L7 Air 售價31.98 萬元,將於4 月初開啓交付,L7 Pro 和Max 版售價分別爲33.98 萬/37.98萬元,將於3 月初開啓交付。同時理想還出了L8 Air 版,售價33.98 萬元,將於4 月初開啓交付。

平安觀點:

L7 正式上市,繼承L8、L9 的產品力優勢,有望延續爆款基因。理想L7延續了理想L8、L9 的設計風格和產品力,擁有同級別更大的尺寸空間、豐富的智能座艙配置以及智能駕駛水平。L7 的車內空間超過寶馬X5L,搭載豐富的舒適性配置,如車內大屏,7.3.4 全景聲音音響系統,座椅加熱、通風、按摩等,Pro 版和MAX 版搭載理想魔毯空氣懸架和CDC 連續可變阻尼減震器。我們認爲L7 產品力強勁,有望成爲公司又一款爆款產品。

L7 與L8 一起實現公司對30-40 萬元SUV 市場的全覆蓋。L7 與L8 兩款車型擁有相同的軸距並搭載同樣的動力總成,最大的區別在於座椅數量,L7 是公司推出的首款5 座SUV,此外爲了進一步豐富車型配置,公司推出L7 和L8 的Air 版,與Pro 版和Max 版最大的區別是取消了空氣懸架,但售價門檻進一步降低,可以覆蓋更廣的價格區間。隨着L7 以及Air 版本的推出,理想在30-40 萬元價格區間共有6 款配置車型,且不同配置車型價格相對分散,通過兩款車型實現對30-40 萬元SUV 市場的全覆蓋。

公司產品從單一爆款模式正式邁向多產品線作戰。如果說理想ONE 的成功可能有一定偶然性因素,但L7/8/9 的推出則再次印證了公司強大的產品定義能力。公司在23 年1 月交付量達到15141 臺,是造車新勢力中爲數不多在1 月份實現同比正增長的車企,此外L8 於22 年11 月正式啓動交付,首個完整交付月便已實現交付過萬,這從側面反映出公司在製造、供應鏈等多個維度具備強大的競爭力。L7 上市後,理想已經在30~50 萬元構建起較爲完整的產品組合,2023 年底,公司預計將發佈旗下首款純電車型,屆時公司將形成增程式混動和純電雙動力路線驅動的態勢。

盈利預測與投資建議:L7 上市後,理想在2023 年的三款主銷車型已全部就位,公司是造車新勢力中最快完成23 年新車型佈局的車企,我們認爲公司有望憑藉L7\L8\L9 三款車型在23 年實現高速增長,同時我們也認爲公司是目前增長確定性最強的新勢力車企。結合公司最新情況,我們調整公司2022~2024 年營收預測爲443.5 億/984.4 億/1486.6 億(原預測爲439.5 億/864.3 億/1431.8 億),調整淨利潤預測爲-29.6 億/15.2 億/66.1 億(原預測爲-29.9 億/-10.2 億/10.9 億)。考慮到公司三款車型的售價、銷量規模以及公司良好的成本管控能力,我們預計公司有望在2023 年實現淨利潤轉正,維持公司“推薦”評級。

風險提示:1)L7 上市後可能會與L8 形成一定內耗,導致公司銷量不達預期;2)公司暫無純電車型上市,市場對公司純電車型的接受度有待驗證;3)純電車型上市後,公司各項投入可能大幅增加。