宁德时代ROIC 表现不俗：ROIC 可拆分为净经营资产周转率与税后经营净利率，净经营资产周转率与行业景气度有关，主要依托于行业需求，税后经营净利率很大程度上与公司对产品的价格话语权有关。宁德时代作为行业龙头，在产业链上有较强的议价能力，并且公司积极布局上游，毛利率可保持在行业前列，叠加强大的制造能力和技术创新能力，净利率与同行的差距将进一步拉大。此外，公司拥有最广泛的客户群体覆盖，与特斯拉、现代、福特、戴姆勒、长城汽车、理想、蔚来等全球客户深度合作，核心客户将消化公司产能，周转率也能较好维持。
ROIC-WACC 框架下宁德时代的价值创造能力突出： ROIC-WACC 代表企业运用资本获得的超预期回报，意味着其每股盈利的增长高于预期，也意味着企业未来的扩张对基本面产生的净效益是正的，有较好的增长潜力。2015年至今，公司的ROIC-WACC 全部为正，即便在ROIC 低迷的18-20 年仍旧可以保持行业领先的价值增量。
“需求+供给”共同驱动宁德时代持续成长：需求端，公司绑定核心客户，海外业务持续扩张；切入储能赛道，先后获得Broad Reach Power（900MWh）、FlexGen（10GWh）、Primergy（1.416GWh 光伏储能）、GreshamHouse （7.5GWh）的长期供货意向。供给端，麒麟电池引领结构创新，提升公司产品竞争力；积极布局钠离子电池，公司短期将受益于钠离子电池的低成本，长期受益于储能的巨大需求。
投资建议：通过加速全球的产能布局，公司将努力保持其全球龙头地位，叠加储能出货增长迅猛，成为公司的第二增长极。我们预计公司2022-2024 年实现营业收入3239.80/4634.50/5582.50 亿元，归母净利润302.22/489.78/594.02 亿元。对应PE 分别为36.22/22.35/18.43 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；新产品和新技术开发风险；原材料价格波动及供应风险。
寧德時代ROIC 表現不俗：ROIC 可拆分爲淨經營資產週轉率與稅後經營淨利率，淨經營資產週轉率與行業景氣度有關，主要依託於行業需求，稅後經營淨利率很大程度上與公司對產品的價格話語權有關。寧德時代作爲行業龍頭，在產業鏈上有較強的議價能力，並且公司積極佈局上游，毛利率可保持在行業前列，疊加強大的製造能力和技術創新能力，淨利率與同行的差距將進一步拉大。此外，公司擁有最廣泛的客戶羣體覆蓋，與特斯拉、現代、福特、戴姆勒、長城汽車、理想、蔚來等全球客戶深度合作，核心客戶將消化公司產能，週轉率也能較好維持。
ROIC-WACC 框架下寧德時代的價值創造能力突出： ROIC-WACC 代表企業運用資本獲得的超預期回報，意味着其每股盈利的增長高於預期，也意味着企業未來的擴張對基本面產生的淨效益是正的，有較好的增長潛力。2015年至今，公司的ROIC-WACC 全部爲正，即便在ROIC 低迷的18-20 年仍舊可以保持行業領先的價值增量。
“需求+供給”共同驅動寧德時代持續成長：需求端，公司綁定核心客戶，海外業務持續擴張；切入儲能賽道，先後獲得Broad Reach Power（900MWh）、FlexGen（10GWh）、Primergy（1.416GWh 光伏儲能）、GreshamHouse （7.5GWh）的長期供貨意向。供給端，麒麟電池引領結構創新，提升公司產品競爭力；積極佈局鈉離子電池，公司短期將受益於鈉離子電池的低成本，長期受益於儲能的巨大需求。
投資建議：通過加速全球的產能佈局，公司將努力保持其全球龍頭地位，疊加儲能出貨增長迅猛，成爲公司的第二增長極。我們預計公司2022-2024 年實現營業收入3239.80/4634.50/5582.50 億元，歸母淨利潤302.22/489.78/594.02 億元。對應PE 分別爲36.22/22.35/18.43 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險；新產品和新技術開發風險；原材料價格波動及供應風險。
