业绩预告超预期,行业供需紧张催生高纯石英砂价格不断上涨。公司1/30 发布业绩预增公告,预计22 年归母净利润9.8-10.8 亿元,YoY+248%-285%,超我们和市场预期。按业绩区间中值计算,22Q4 归母净利润4.6 亿元,环比Q3 单季2.8 亿净利润大增。我们判断Q4 净利润环比高增主要因为高纯石英砂价格持续上涨,22H2 投产的2 万吨产能释放也带来一定产销增量。根据下游坩埚企业22 年12 月反馈,来自尤尼明的进口砂,如果没有长协锁价,单价已经高达9 万元/吨。公司外售石英砂21 年均价仅2.2 万元/吨,预计22H1 均价涨至2.5 万元/吨,22H2 均价加速上涨。
23 年光伏级石英砂需求超预期,竞争格局远好于其他光伏辅材环节,价格弹性可期。需求端,一方面,根据集邦咨询预测,23 年全球光伏装机量将达到330-360GW,相比22 年有较大增量;另一方面,Top-con 组件出货占比预计大幅提升(Pvinfolink 预计占比将从22 年7%增至23 年25%),相比PERC 电池,由于硅棒单晶的纯度要求更高,单位装机量消耗高纯石英砂增加明显。整体市场需求量大概率将超出之前我们预期的10.3 万吨。与其他光伏辅材环节不同,光伏级石英砂的原料和制备过程都有较高进入门槛,行业产能扩张较缓慢且主要由三大供应商主导。
考虑到需求增长的确定性,供给的稀缺性,在合成光伏级石英砂大规模量产之前,我们认为光伏级石英砂并非典型的周期品,而将长期保持供需紧平衡。
拟推出第四期员工持股计划,彰显长期投资价值。草案公告拟参与人数/认购规模分别不超493 人/1.83 亿元,规模为历次最大,锁定期/存续期分别为12/24 个月。前三期员工持股计划,以实际买入价作为起点,锁定期结束日的收盘价作为终点,股价涨幅分别为-8%/134%/127%,获得高收益的概率较高。第四期员工持股的推出反映公司对未来公司发展的乐观预期,并进一步绑定核心员工与公司共同利益。
调整22-24 年EPS 至2.85/7.00/11.29 元(原预测2.65/7.16/9.40 元),主要对预测期高纯石英砂的单价和销量调整。按照分部估值法,我们认为给予光纤半导体/光伏/光源部分2023 年平均41/24/16X PE,对应目标价171.42 元,维持“买入”评级风险提示:高纯石英砂涨价幅度/产能投产进度低于预期,盈利低于预期对估值的风险
業績預告超預期,行業供需緊張催生高純石英砂價格不斷上漲。公司1/30 發佈業績預增公告,預計22 年歸母淨利潤9.8-10.8 億元,YoY+248%-285%,超我們和市場預期。按業績區間中值計算,22Q4 歸母淨利潤4.6 億元,環比Q3 單季2.8 億淨利潤大增。我們判斷Q4 淨利潤環比高增主要因爲高純石英砂價格持續上漲,22H2 投產的2 萬噸產能釋放也帶來一定產銷增量。根據下游坩堝企業22 年12 月反饋,來自尤尼明的進口砂,如果沒有長協鎖價,單價已經高達9 萬元/噸。公司外售石英砂21 年均價僅2.2 萬元/噸,預計22H1 均價漲至2.5 萬元/噸,22H2 均價加速上漲。
23 年光伏級石英砂需求超預期,競爭格局遠好於其他光伏輔材環節,價格彈性可期。需求端,一方面,根據集邦諮詢預測,23 年全球光伏裝機量將達到330-360GW,相比22 年有較大增量;另一方面,Top-con 組件出貨佔比預計大幅提升(Pvinfolink 預計佔比將從22 年7%增至23 年25%),相比PERC 電池,由於硅棒單晶的純度要求更高,單位裝機量消耗高純石英砂增加明顯。整體市場需求量大概率將超出之前我們預期的10.3 萬噸。與其他光伏輔材環節不同,光伏級石英砂的原料和製備過程都有較高進入門檻,行業產能擴張較緩慢且主要由三大供應商主導。
考慮到需求增長的確定性,供給的稀缺性,在合成光伏級石英砂大規模量產之前,我們認爲光伏級石英砂並非典型的週期品,而將長期保持供需緊平衡。
擬推出第四期員工持股計劃,彰顯長期投資價值。草案公告擬參與人數/認購規模分別不超493 人/1.83 億元,規模爲歷次最大,鎖定期/存續期分別爲12/24 個月。前三期員工持股計劃,以實際買入價作爲起點,鎖定期結束日的收盤價作爲終點,股價漲幅分別爲-8%/134%/127%,獲得高收益的概率較高。第四期員工持股的推出反映公司對未來公司發展的樂觀預期,並進一步綁定核心員工與公司共同利益。
調整22-24 年EPS 至2.85/7.00/11.29 元(原預測2.65/7.16/9.40 元),主要對預測期高純石英砂的單價和銷量調整。按照分部估值法,我們認爲給予光纖半導體/光伏/光源部分2023 年平均41/24/16X PE,對應目標價171.42 元,維持“買入”評級風險提示:高純石英砂漲價幅度/產能投產進度低於預期,盈利低於預期對估值的風險