本报告导读:
疫情影响叠加商誉减值计提,公司2022年业绩大幅亏损。2023年随化妆品消费端逐步回暖、中小代工厂逐步出清,叠加原材料成本下行,公司收入、利润有望迎来拐点。
投资要点:
投资建议 参考业绩预告,下调2022 年EPS 预测至-1.36(-0.09),考虑2023 年疫情高峰过后消费有望回暖,同时成本压力减弱,上调2023-24 年EPS 预测至0.27(+0.1)/0.49(+0.07)元,参考可比公司给予2024 年20xPE,上调目标价至9.8 元,维持增持评级。
疫情影响叠加商誉减值计提,业绩触底。公司发布2022 年业绩预告,全年预计实现营收28-30 亿元,同比-19~-24%,归母、扣非净利润预计分别为亏损6.8-7.8 亿元、亏损7.08-8.08 亿元,主要由于化妆品代工及化工业务均为亏损,且诺斯贝尔大幅计提商誉减值4.53 亿元。
化妆品大盘承压+成本提升,诺斯贝尔业绩承压。2022年公司旗下主营化妆品ODM 的子公司诺斯贝尔预计实现营收20-21 亿元,同比-16%~-20%,净利润预计亏损2.2-2.6 亿元,同比大幅下降,推测主要因疫情扰动,品牌商生产订单相对谨慎,导致公司产能利用率较低;同时化妆品主要原材料价格呈持续上涨趋势,导致毛利率承压。
化工业务剥离,化妆品业务全额计提商誉减值,拐点可期。截至2023年1 月,公司旗下主营化工业务的“青松化工”、“香港龙晟”两家子公司已完成转让,同时诺斯贝尔于22Q3 计提商誉减值4.53 亿元(计提后账上商誉为0),财务端轻装上阵。2023 年随疫情感染高峰度过,化妆品终端需求有望回暖,公司订单有望逐步复苏,同时上游原材料价格已有所回调,成本端压力有望缓解,公司收入、利润拐点可期。
风险提示:原材料成本持续上涨,订单情况不及预期,重要客户流失。
本報告導讀:
疫情影響疊加商譽減值計提,公司2022年業績大幅虧損。2023年隨化妝品消費端逐步回暖、中小代工廠逐步出清,疊加原材料成本下行,公司收入、利潤有望迎來拐點。
投資要點:
投資建議 參考業績預告,下調2022 年EPS 預測至-1.36(-0.09),考慮2023 年疫情高峰過後消費有望回暖,同時成本壓力減弱,上調2023-24 年EPS 預測至0.27(+0.1)/0.49(+0.07)元,參考可比公司給予2024 年20xPE,上調目標價至9.8 元,維持增持評級。
疫情影響疊加商譽減值計提,業績觸底。公司發佈2022 年業績預告,全年預計實現營收28-30 億元,同比-19~-24%,歸母、扣非淨利潤預計分別爲虧損6.8-7.8 億元、虧損7.08-8.08 億元,主要由於化妝品代工及化工業務均爲虧損,且諾斯貝爾大幅計提商譽減值4.53 億元。
化妝品大盤承壓+成本提升,諾斯貝爾業績承壓。2022年公司旗下主營化妝品ODM 的子公司諾斯貝爾預計實現營收20-21 億元,同比-16%~-20%,淨利潤預計虧損2.2-2.6 億元,同比大幅下降,推測主要因疫情擾動,品牌商生產訂單相對謹慎,導致公司產能利用率較低;同時化妝品主要原材料價格呈持續上漲趨勢,導致毛利率承壓。
化工業務剝離,化妝品業務全額計提商譽減值,拐點可期。截至2023年1 月,公司旗下主營化工業務的“青松化工”、“香港龍晟”兩家子公司已完成轉讓,同時諾斯貝爾於22Q3 計提商譽減值4.53 億元(計提後賬上商譽爲0),財務端輕裝上陣。2023 年隨疫情感染高峰度過,化妝品終端需求有望回暖,公司訂單有望逐步復甦,同時上游原材料價格已有所回調,成本端壓力有望緩解,公司收入、利潤拐點可期。
風險提示:原材料成本持續上漲,訂單情況不及預期,重要客戶流失。